亞洲股市在新年開局大幅上漲，但這波漲勢可能面臨阻力，原因包括市場對人工智慧（AI）泡沫的擔憂，以及區域內利率政策走向出現分歧。
根據《彭博》報導，雖然中國晶片廠商較低的估值以及北京推動科技自主的政策，為市場提供了一定緩衝，但亞洲與全球 AI 供應鏈的緊密聯繫，使其容易受到華爾街劇烈波動的影響。
隨著去年 MSCI 亞洲股指表現超越全球同業近五個百分點，創下自 2017 年以來最強的相對表現，該產業已成為投資者關注的焦點。
該報指出，政策分歧將是另一個關鍵驅動因素，中國和印度的政策專注於成長，而日本、澳洲和紐西蘭則傾向於抑制通膨。
與此同時，資金可能開始輪動至那些表現落後但被認為較能抵禦外部衝擊的市場。若市場改革動能持續，可能進一步去年表現突出的南韓股市。
《彭博》指出，2026 年亞洲股票投資者需要關注有的五個領域。
AI 熱潮持續吸引資金
去年，投資者對人工智慧（AI）的狂熱是推動亞洲股市超越全球同業表現的主要因素。這股熱情延續到新年，上週五更推動區域資訊科技指數創下歷史新高。
雖然部分人認為亞洲市場因估值較低，是投資 AI 的較佳選擇，但也有人指出，台灣與南韓等市場少數大型科技公司高度集中，風險更為明顯，隨著漲勢延續，市場波動可能加劇。
Eastspring Investments 香港亞洲股票投資組合專家 Ken Wong 表示：「我們認為這更多是 AI 疲勞，而非泡沫。」
不過，他指出，如果整體 AI 資本支出回落或收益增長動能開始惡化，市場將面臨一定風險。
中國科技自主帶來新機遇
儘管華爾街對 AI 的狂熱仍持謹慎態度，但隨著中國加倍推進技術自給自足，人們對中國晶片製造商的樂觀情緒日益高漲。
北京正在考慮推出總額高達 700 億美元的激勵方案，以支持半導體產業發展。
投資者的熱情在近期沐曦股份 (688802-CN) 和摩爾線程 (688795-CN) 的亮眼掛牌中表露無遺。強勁的市場需求也促使同業公司爭相在股市籌資、排隊上市。
中國科技股的吸引力也源自於其較低的估值。以香港上市股票的關鍵指標來看，其前瞻市盈率約為 19 倍，而納斯達克 100 指數則為 25 倍。
美國利率政策分歧成關鍵變數
美國聯準會（Fed）的政策前景，目前預期在 2026 年將降息兩次，將持續影響亞洲的資金流向與風險情緒。
《彭博》指出，若美國實施貨幣寬鬆，也將為從印度到泰國等國的央行提供下調借貸成本、刺激經濟成長的空間。
相對地，日本央行面臨更大升息壓力，以抑制通膨及日元過度貶值。紐西蘭央行也暗示其可能已結束降息，而市場對澳洲央行轉向緊縮政策的預期也在上升。
Pepperstone Group 研究策略師 Dilin Wu 指出：「印度持續的低利率環境可能為其股市帶來溫和的順風，而泰國、馬來西亞，甚至中國進一步的寬鬆政策，也可能提振股市。」
他表示：「整體而言，政策彈性大、盈利韌性強的市場與產業將是贏家，而高槓桿或利率敏感的資產則面臨更大壓力。」
市場輪動與落後股復甦
隨著部分投資者將資金從美國資產及過度擁擠的 AI 交易中撤出，他們開始布局表現落後的市場復甦。
印度 NSE Nifty 50 指數在 2025 年上漲 10.5%，落後於 MSCI 亞太指數，創下自 1998 年以來最大的差距。
市場預期，降低消費稅與降息將有助改善企業盈利，推動趨勢反轉。
同時，也有投資者看好印尼可進一步受益於政府的刺激政策。整體而言，東南亞去年表現落後於大區域市場。
Aberdeen Investments 基金經理 Xin-Yao Ng 表示：「印度與東協市場的有趣之處在於它們與 AI 無關，而且部分市場過去表現落後，因此存在投資價值。好的標的應具備現金流穩健、對宏觀與政治因素依賴較低，並且具有高股息收益。」
韓國股市聚焦 AI 與改革動能
焦點同樣落在南韓。受益於 AI 熱潮以及市場與企業改革的樂觀預期，去年南韓股市大漲 76%，領先全球。
基準 KOSPI 指數上週五再漲 2.3%，收於 4,300 點以上，朝總統李在明設定的 5,000 點目標邁進。
AI 持續為南韓晶片龍頭提供順風。隨著共同執行長表示，客戶回饋「三星回來了」，三星電子上週五再創新高。
這股動能也獲得韓國最新數據支持，12 月半導體出口較去年同期大增 43%，凸顯三星與 SK 海力士在全球 AI 浪潮中的核心地位。
下一波牛市能否持續，還將取決於政府進一步改善企業治理的努力，以及推動小型股發展的相關措施。
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