美國總統川普近日拋出「信用卡利率上限 10% 的」構想之後，銀行股賣壓沉重，分析師進一步指出，此政策也將對規模約 700 億美元、以信用卡債務打包成債券的市場造成沉重打擊，儘管目前投資人還沒有把相關政策落實的可能性放在心上。
市場人士透露，自川普拋出該提議以來，投資人為承擔這類證券風險所要求的額外殖利率幾乎沒有變動，市場反映異常平靜。
然而一旦真的設下利率上限，債券投資人將首當其衝。摩根大通策略師 Amy Sze 與 Siddharth Tripathy 周二 (13 日) 指出，對銀行發行、以信用卡債務作為擔保的債券而言，10% 的利率上限將使名為「超額利差」(excess spread) 的關鍵收益指標，下降至與 2008 年金融危機時期相近的水準。
超額利差可用於吸收損失，透過額外現金流為投資人提供風險緩衝。
Academy Securities 交易員 Daniel Schaeffer 表示，信用卡資產擔保證券 (ABS) 市場將「高度暴露」於這類政策風險之下。
他說：「利率上限會把目前支付 10% 以上、甚至高達 30-50% 近乎高利貸水準的借款人大量排除在外，尤其是那些以較低信用等級消費者為基礎的債券。」
摩根大通進一步指出，與風險較高、屬於「非優質」(nonprime) 借款人相關的信用卡債券，所受衝擊將更為嚴重。若被迫將利率壓低至 10%，流入的利息收入恐不足以支付所有應付給債券持有人的款項。
在利率上限壓力下，此一市場可能隨時間逐步萎縮。願意將信用卡債務進行證券化的機構將減少，投資人可配置的標的也隨之縮水。根據摩根士丹利的數據，信用卡債務占整體 ABS 發行量的比重已明顯下降，目前僅占 9%，遠低於 2009 年高峰時的 36%。
Deer Park Road Management 投資組合經理 Harry Murray 說：「信用卡 ABS 的發行量將下降，因為銀行會避開高風險借款人，並收緊放款標準。」他指出，目前整體交易活動偏低，投資人正觀望這項政策是否真的可行。
摩根大通策略師也在報告中寫道，在政策更明朗之前，信用卡 ABS 的新發行與次級市場交易「可能都將維持低迷」。
債市淡定，股市卻暴跌
債券市場的冷靜，與股市的劇烈反應形成對比。近來銀行與信用卡發卡機構的股價遭到投資人拋售，例如萬事達卡 (Mastercard)(M-US)、第一資本 (Capital One Financial)(COF-US) 與美國運通 (American Express)(AXP-US)。
穆迪信評 (Moody’s Ratings) 指出，若信用卡利率被設下 10% 上限，對各類信用卡債券而言整體都是負面因素。不過穆迪也補充，對政府而言，要真正推動並落實這樣的利率上限，恐怕並不容易。
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