滙豐銀行今 (21) 日發布 2026 年第一季投資展望，滙豐私人銀行及財富管理亞洲首席投資總監范卓雲指出，2026 年將是投資人重整資產配置的關鍵年，建議以「韌性」應對全球地緣政治與政策變局。范卓雲特別看好黃金避險需求，預期金價上半年有機會挑戰每盎司 5000 美元歷史新高；同時認為美股並非 AI 泡沫，標普 500 指數年底目標上看 7500 點。此外，滙豐預測聯準會今年將結束降息循環，建議配置債券的投資人縮短存續期至 5-7 年。
范卓雲強調，儘管金價目前已處於高位，但 2026 年地緣政治事件與美國政策不確定性仍將驅動避險買盤，此外，全球央行為了分散美元資產風險，將持續偏高配置黃金，這種結構性需求將支撐金價續強。
范卓雲指出，預期全球機構仍將持續尋找分散美元資產風險的機會，黃金正是主要工具。滙豐預測，金價在 2026 年上半年有望上衝至 5000 美元，儘管年底可能回落至 4450 美元，但整體而言，黃金在多元資產配置中具備不可替代的韌性。
針對市場擔憂的 AI 泡沫，范卓雲提出數據分析，2022 年底至今的 AI 牛市中，美股科技七雄 (Magnificent 7) 股價報酬率雖漲了 3 倍，但主要是由強勁的「獲利成長」支撐，而非純粹的本益比擴張。
對比 2000 年網路泡沫時期，目前美股科技六雄 (扣除特斯拉) 未來 12 個月預期本益比僅約 30 倍，遠低於 2000 年時的 73 倍。從獲利能力來看，六雄平均淨利潤率達 37%，遠高於 2000 年時的 16%；股東報酬率 (ROE) 亦遠勝當年。
她指出，AI 已在零售、醫療、自動駕駛與生技研發等領域產生實質銷售收入，預計到 2030 年 AI 每年可帶動 2.1 兆美元的新增銷售。
在利率政策方面，范卓雲提出不同於市場共識的觀點，她認為聯準會降息週期可能已提前結束，2026 年將維持利率不變。主因在於美國經濟極具韌性，12 月失業率不升反降，且通膨壓力仍在。
因此，滙豐在債券策略上，建議投資人「縮短存續期」至 5-7 年的中性水準，並偏高配置全球投資級別債券與新興市場債，以對沖利率長端可能出現的波動。
