《路透》周三 (21 日) 報導，在 Netflix(NFLX-US)與派拉蒙影業旗下 Skydance(PSKY-US)激烈競逐華納兄弟探索 (WBD-US) 之際，市場已浮現明確贏家──摩根大通 (JPM-US) 與艾倫公司(Allen & Co)。根據華納兄弟本周二公布的證券文件，兩家投資銀行不論交易最終由誰勝出，都將各自收取 9,000 萬美元併購顧問費，合計高達 1.8 億美元。
這場競購戰的焦點不僅在於娛樂產業版圖的重塑，也讓華爾街投行在幕後獲利豐厚。隨著交易金額與結構日益複雜，相關顧問與融資費用持續墊高，顯示大型併購案對投資銀行而言，往往才是真正的「穩賺生意」。
競購戰升溫 兩大投行不論結果都能收費
根據文件內容，摩根大通與艾倫公司擔任華納兄弟的交易顧問，無論最終由 Netflix 或派拉蒙 Skydance 取得公司控制權，兩家銀行都可各自獲得 9,000 萬美元的併購費用。
競購戰本週進一步升溫。Netflix 日前提出修正後的出價，估值約 830 億美元，鎖定華納兄弟旗下影視製作與串流業務；另一方面，派拉蒙 Skydance 則對整個華納兄弟提出總額約 1,080 億美元的公開收購要約，並將於週三截止。市場普遍預期，派拉蒙至少將延長現有出價，投資人則希望其進一步加碼。
在競購雙方拉鋸之際，華納兄弟本身正投入數以億計美元的費用，進行業務分拆並推動出售計畫，相關顧問與融資成本持續墊高。
摩根大通靠橋接貸款大賺一筆
除了併購顧問費外，摩根大通早已在這筆交易中賺進可觀收益。根據華納兄弟說法，該行在出售前已透過融資與其他相關服務，累計收取 1.89 億美元費用。
知情人士指出，這些費用主要來自一筆複雜的債券交易與規模達 175 億美元的橋接貸款，協助華納兄弟在出售前完成公司分拆。該筆貸款讓華納兄弟得以將有線新聞與體育資產 (包括 CNN) 自電影與電視業務中切割出來。
摩根大通亦因出具公平性意見，針對 Netflix 去年 12 月的初始出價與本周修正後的出價，分別收取 1,500 萬美元。文件顯示，該行至 12 月 1 日前仍可再收取 3,000 萬美元併購費用，交易完成後還將再進帳 4,500 萬美元。此外，Netflix 過去兩年亦另向摩根大通支付 300 萬美元相關費用。
整體而言，摩根大通預計將從華納兄弟案中獲得約 2.82 億美元報酬，其中超過一半來自融資與橋接貸款相關費用。知情人士形容，這筆橋接貸款為華爾街史上規模最大的非投資等級貸款之一。
艾倫公司角色受關注 交易成本仍未完全揭露
艾倫公司方面，同樣可望至少收取 9,000 萬美元費用。文件顯示，其中至少 600 萬美元已於過去兩年支付，另有 2,000 萬美元來自對 Netflix 出價所提供的公平性意見。該公司預計至 12 月 1 日前可再收取 3,000 萬美元併購費用，交易完成後還將獲得 4,000 萬美元。
值得注意的是，華納兄弟董事之一古爾德 (Paul Gould) 同時也是艾倫公司的董事總經理。華納兄弟強調，古爾德並未參與交易顧問團隊，亦不會個人收取任何與該交易相關的費用。
不過，這 1.8 億美元仍僅是整體交易成本的一部分。華納兄弟尚未揭露支付給 Evercore 以及多家法律顧問的費用，包括 Debevoise & Plimpton、Kirkland & Ellis 與 Wachtell, Lipton, Rosen & Katz。此外，Netflix 與派拉蒙各自支付給其財務與法律顧問的費用，也未計入其中。
分析人士指出，在這場高額競購戰中，投行顧問費很可能只是整體成本的冰山一角。
