比特幣價格陷入停滯，加密巨鯨紛紛轉向代幣化黃金，這一行為並非對加密貨幣的否定，而是對特定宏觀經濟窗口的對沖。
昨日數據顯示，三大巨鯨地址從多家中心化交易所提取價值約1433萬美元的代幣化黃金（XAUT、PAXG）。
這類資產雖為黃金價格代幣化權益而非實物交割，但流動信號表明，避險配置正通過加密結算渠道實現，且時機恰好與硬資產分化吻合，現貨黃金穩定在5000美元/盎司以上，比特幣則窄幅震盪，年初至今僅上漲0.28%左右。
代幣化黃金對加密原生投資者的核心吸引力，在於無需退出加密生態即可實現全天候交易與便捷結算，且交易所提現行為通常意味著長期持有意圖。
當前黃金漲勢進一步強化這一趨勢，2025年現貨黃金漲幅約64%，2026年年初至今亦漲18%；就連穩定幣發行商Tether也在2025年第四季購入27噸黃金作為儲備，將其作為市場波動時的內部對沖與結算資產。
比特幣的停滯核心是資金流動問題。數據顯示，全球加密ETP單周凈流出18.11億美元，其中美國比特幣ETF凈流出13.24億美元，直接衝擊新增需求。
衍生品市場也呈現防禦特徵，三個月年化殖利率近4.8%，期權價格偏向下行保護。
同時，加密恐懼與貪婪指數重回恐懼區間，比特幣在75000-81000美元存在「最大痛苦」壓力通道，宏觀套期保值者以此評估下行風險。
巨鯨購入代幣化黃金，更可能是在ETF資金流出限制上漲空間的背景下，等待催化劑時的對沖行為，而非放棄比特幣。
黃金上漲背後有多重支撐，地緣政治與政策不確定性、央行持續購金、儲備多元化趨勢，如今貴金屬已超越美元成為全球最大儲備資產。
這種轉變契合非法定貨幣價值儲存的結構性需求，黃金與比特幣雖同屬此類資產，但配置存在階段性差異。
恐慌階段偏好低波動的黃金，貨幣貶值或通膨階段則更青睞流動性恢復後上漲更快的比特幣。
長期來看，比特幣與黃金的脫節或為滯後而非斷裂。Bitwise數據顯示，比特幣/黃金比率相對全球貨幣供應量已接近極端值，且當前正處於14個月的歷史平均熊市周期末尾。
若ETF資金流出轉向流入，或比率從極端水平反彈，資金可能輪動至比特幣。
來源：金色財經
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