韓國股市在 AI 題材帶動下強勢上攻，Kospi 指數今年以來大漲約 25%，權值半導體股屢創新高。然而，官方數據顯示，這波漲勢並未讓多數散戶受益，獲利高度集中於少數投資人，超過六成散戶仍處於虧損狀態，凸顯指數創高與實際投資成果之間的明顯落差。
2 月初經歷單日暴跌甚至觸發熔斷後，隔日隨著晶片股強勢反彈，大盤快速收復失土。三星電子盤中一度大漲約 11%，創下 2009 年以來最大單日漲幅，SK 海力士漲幅亦超過 9%，雙雙帶動基準股指 Kospi 指數單日勁揚超過 6%。今年以來，Kospi 累計漲幅已擴大至約 25%，鞏固其作為全球表現最佳股市之一的地位。
推升行情的核心動力，來自人工智慧（AI）浪潮下的半導體題材。市場共識日益清晰，高階儲存晶片已成為 AI 基礎設施不可或缺的一環，記憶體價格上行不再只是循環反彈，而是逐步轉化為企業獲利的結構性成長。
今年以來，三星電子與 SK 海力士股價累計漲幅均超過 35%，市場普遍預期兩家公司 2026 年獲利年增幅可達 120% 至 160%，也帶動韓國整體股市 2026 年企業獲利成長預期上修至 70% 以上。
市值方面，韓國股市的地位亦出現明顯躍升。2 月 3 日，三星電子與 SK 海力士合計市值達約 1.14 兆美元，首度超越阿里巴巴與騰訊兩家中國網路巨頭的市值總和，突顯全球 AI 投資熱潮正重塑亞洲產業與資本市場的權力結構。
根據彭博彙編數據，截至 1 月底，韓國股市自 2025 年初以來市值增加約 1.7 兆美元，整體市值升至 3.25 兆美元，超越德國，成為全球第十大股市。
從更長時間軸來看，這波漲勢並非一蹴可幾。2025 年，Kospi 指數全年大漲逾 75%，遠遠跑贏其他主要股指，權值股表現尤其亮眼。三星電子與 SK 海力士分別全年暴漲 125% 與 274%，成為指數上行的關鍵推手。
在此之前，韓國股市長期被視為「價值窪地」，估值水準明顯落後台灣與日本，市場普遍將此現象稱為「韓國折價」。
為扭轉結構性低估，韓國政府近年持續推動制度改革。2025 年 4 月，官方推出「外資准入改革」，包括取消外資持股比例限制、將外資開戶流程由 7 天縮短至 1 天，以及下調交易印花稅。
同時，政府與監管機構亦著力於公司治理改革，希望藉此吸引國際資金回流，改善長期困擾市場的財閥治理問題。投資機構普遍認為，這些措施是近期估值重估的重要背景因素。
「螞蟻」加速槓桿進場
不過，指數與權值股屢創新高，並不代表市場參與者普遍獲利。隨著行情升溫，散戶投資人在韓國被稱為「螞蟻」\ 正以前所未見的速度加槓桿進場。
數據顯示，2025 年 3 月韓國股市融資餘額約 65 兆韓元，至 12 月已暴增至 158 兆韓元，融資交易占比由 18% 飆升至 35%，其中約 78% 來自散戶。成交結構亦出現明顯變化，散戶交易占比一度衝高至 80%。
散戶資金大量湧入，部分與房地產市場高溫不退有關。在房價居高不下的環境下，愈來愈多韓國民眾選擇撤離房市，轉而投入股市。官方數據顯示，透過借貸投資國內股票的規模屢創新高，顯示金融風險承擔正在向個人投資人集中。與此同時，活躍散戶人數與持股市值在短時間內大幅成長，反映全民參與股市的程度顯著提高。
然而，最終的獲利分布卻高度不均。韓國金融監督機構的調查顯示，前 10% 投資人幾乎拿走市場所有獲利，虧損散戶占比高達 65%，其中約 20% 的投資人虧損幅度超過 50%。在指數不斷創高的表象下，多數散戶實際上並未分享到牛市成果，反而承擔了更高的槓桿與回檔風險。
韓國股市此波瘋漲，反映的是 AI 產業帶動的結構性轉變與制度改革所引發的估值重估。然而，從散戶實際獲利情況來看，市場榮景高度集中於少數投資人與權值股，指數創新高並不等同於全民賺錢，這也為後續行情的穩定性埋下重要觀察變數。
