比特幣 (Bitcoin) 究竟是數位黃金還是「愚人金」(無價值的投機物)？Vanguard 全球首席經濟學家 Joe Davis 週五 (6 日) 撰文指出，儘管他看好區塊鏈技術的長期應用，但對比特幣作為貨幣與投資工具的前景抱持高度保留態度，甚至認為其價格存在「相當高的機率」最終走向歸零。
全球最大加密貨幣再度登上新聞版面，比特幣在週四 (5 日) 大幅下挫，一度跌破 61,000 美元。這波下跌使比特幣相較 10 月高點的跌幅超過 50%，當時它曾飆破 126,000 美元，創下歷史新高。
截稿前，台北時間週六 (7 日) 7 時許，比特幣已收復失土，價格回升至約 70,000 美元附近。不論支持者或批評者對這項資產抱持何種期待，有一件事始終不變：極端波動是比特幣的特徵，而且很可能會長期存在。
在這樣的背景下，Davis 針對「比特幣是數位黃金還是愚人金」的討論，提出了明確立場。
他強調，投資比特幣不等於投資區塊鏈。區塊鏈可能在未來數十年被政府與企業廣泛採用，用於提升交易、合約與支付效率，但這些應用價值並不必然反映在某一種特定加密貨幣的價格上。
Davis 以網路泡沫時期的 Pets.com 作比喻，認為把比特幣視為區塊鏈投資，類似於把 Pets.com 當作投資網際網路本身。換言之，技術革命可能真實存在，但並不代表所有與之相關的資產都能存活並創造長期價值。
從貨幣功能來看，Davis 指出，比特幣在部分場景中確實能充當交易媒介，也能作為計價單位衡量商品與服務的價值。然而，它最大的問題在於劇烈的價格波動，使其難以成為穩定的價值儲藏工具。
他認為，當一種資產的價值可能在短時間內大幅震盪，商家與消費者自然會降低接受與使用意願，這也是阻礙比特幣普及的重要原因。
在風險面上，Davis 認為比特幣最大的結構性威脅來自中央銀行。隨著各國央行加速研究區塊鏈式數位貨幣，並加強對加密貨幣交易所的監管，未來若推出具法定地位的央行數位貨幣，將在制度保障與政策功能上具備明顯優勢，進一步削弱比特幣等去中心化加密貨幣的競爭力。
從投資角度切入，Davis 也提出更根本的質疑。他指出，比特幣缺乏現金流支撐，與股票或債券不同，無法產生利息或股息等收益，因此難以用基本面方式合理定價。比特幣價格更多建立在市場對其未來採用的投機預期上，而投機帶來的波動，又反過來削弱其作為貨幣的可行性。
Davis 警告，區塊鏈技術仍處於早期階段，隨著創新加速與競爭升溫，多數加密貨幣可能走向被淘汰的結局，重演歷史上投機泡沫的典型循環。
