美國債市突亮起經濟警訊：經濟過熱的擔憂其實是誤判？

據《MarketWatch》報導，周二 (10 日) 公布的美國 12 月零售銷售數據打擊了市場對經濟成長的預期，推動美國公債漲勢進一步擴大。

零售銷售數據持平，顯示美國消費者支出在去年底明顯降溫，這讓市場開始擔憂，美國經濟成長力道可能不如先前預期強勁，並推論今年的利率與通膨路徑可能都會下修。由於美國經濟往往領先全球，歐洲交易員也開始思考，這樣的疲弱訊號對全球經濟意味著什麼。

Infrastructure Capital Advisors 執行長 Jay Hatfield 表示，「先前對經濟過熱的擔憂完全是誤判。」就在今年 1 月，市場仍擔心經濟過熱，當時美國第三季 GDP 年化成長率從 4.3% 上修至 4.4%。當時的看法是，成長轉強可能帶來更大的通膨壓力，並減少聯準會 (Fed) 降息空間，進而推升公債殖利率。

然而，周二這波公債上漲，使 10 年期美國公債殖利率回到 1 月市場開始押注強勁成長之前的水準。10 年期殖利率下跌 5.3 個基點至 4.14%，為近四周最低，此前上個月一度升至 4.3%。30 年期公債殖利率周二也下跌 6.1 個基點至約 4.79%，為 1 月 15 日以來最低。在債券市場中，殖利率與價格呈反向關係。

另一方面，根據芝商所 (CME)FedWatch 工具，聯邦基金期貨交易員目前押注聯準會下個月降息 1 碼的機率為 19.6%，高於前一日的 17.2%。市場同時提高了今年底前累計降息三到四次的機率評估，此幅度已高於聯準會官員目前暗示的適當水準。

EY-Parthenon 首席經濟學家 Gregory Daco 周二在給客戶的報告中寫道，「12 月零售銷售報告表現相當難看，月增率為 0%，低於市場預期的成長 0.4%，而 11 月原本還有 0.6% 的增幅。」他指出，「儘管部分高收入家庭在假期期間持續消費，但多數消費者顯得更加謹慎，愈來愈依賴信用消費與動用儲蓄來支撐支出。」

在美國以外，英國、法國與德國的債市，也在美東時間上午公布美國零售銷售數據後延續漲勢。Hatfield 認為，歐洲債市上漲部分可歸因於這份數據，因為「美國通常會帶動全球」，而目前「數據顯示經濟成長正在放緩、利率也將下滑」。

他補充稱，「我們認為通膨很可能在第一季明顯下降，而 10 年期公債殖利率將跌破 4%。」在 12 月零售銷售數據公布後，亞特蘭大聯準銀行預測模型 GDPNOW 對美國實質經濟成長的預估，周二從 4.2% 下修至 3.7%。

美股周二大多收低。道瓊工業指數連續第三個交易日收在歷史新高區間，但標普 500 指數與那斯達克綜合指數分別下跌 0.3% 與 0.6%。