AI投資成長失控真相曝！RBC：主因是記憶體價格飆升、非購買更多硬體

加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）分析師近日發布最新研究指出，表面上看來，美國科技巨頭在人工智慧（AI）基礎建設上的投資正持續高速擴張，但實際上，這波資本支出成長有相當一部分，來自記憶體價格的「失控上漲」。

根據《Business Insider》報導，RBC 預估，亞馬遜 (AMZN-US) 、Google(GOOGL-US) 、Meta(META-US) 與微軟 (MSFT-US) 今年在資料中心、晶片、網路設備及相關硬體上的支出，合計將接近 6,000 億美元，以因應快速升溫的 AI 需求。

RBC 指出，資料中心用記憶體晶片，包括 DRAM、高頻寬記憶體（HBM）與 NAND 快閃記憶體的價格大幅上漲，可能占 2026 年雲端資本支出金額成長的約 45%。

分析師強調，這並非因為科技公司購買了大幅更多的硬體，而是為了相同的零件支付更高的價格。

RBC 估計，前十大超大型雲端服務商的資料中心記憶體支出，將從 2025 年約 1,070 億美元，躍升至 2026 年約 2,370 億美元，增加幅度高達 1,300 億美元，約占整體資本支出成長的 45%。

更值得注意的是，這筆記憶體支出增量中，約有四分之三、約 980 億美元，純粹來自價格上漲，而非實際採購數量的增加。

價格衝擊相當劇烈。RBC 引用 TrendForce 的預測指出，2026 年 DRAM 價格可能較前一年翻倍成長，NAND 價格漲幅也可能超過 85%。

隨著先進 GPU 需要大量高效能 DRAM 與 HBM，而 AI 資料中心同時消耗龐大的快閃記憶體，記憶體已成為 AI 基礎建設中最受限、也最昂貴的關鍵投入項目。

RBC 進一步分析指出，若將記憶體因素自計算中剔除，科技巨頭的支出成長樣貌便出現明顯差異。若不計記憶體成本，2026 年資本支出成長率預估將降至約 40%，明顯低於 2025 年約 80% 的增幅。儘管仍屬強勁擴張，但已遠不如表面數據所呈現的爆發性成長。

分析師形容這是一種「顯著的減速」，但同時補充指出，「未必需要因此感到擔憂」。

RBC 認為，AI 投資的基本面依然穩健，不過也警告，記憶體價格已成為展望 2027 年資本支出趨勢時，最大的變數與不確定因素。

整體來看，隨著 AI 軍備競賽與過熱的記憶體市場交會，科技巨頭可能在部分設備上付出大幅更高的成本，卻未必能換得等比例增加的建設規模。