外媒報導，研究與經紀機構伯恩斯坦 (Bernstein) 最新研究報告指出，即使 OpenAI 等 AI 客戶全面撤回訂單、所有近期簽署的 AI 合約完全無法轉為營收，甲骨文 (ORCL-US) 仍可僅憑核心資料庫與企業雲端業務支撐估值，推算合理股價底部約為每股 137 美元，較目前約 160 美元的股價下行空間僅約 15%，顯示市場對其 AI 風險的擔憂可能被過度定價。
伯恩斯坦在報告中建構「接近最壞情境」的壓力測試，假設自 2025 財年第四季以來簽署的所有 AI 合約，包括 OpenAI 的大額訂單，皆無法履約或續約，但核心資料庫、SaaS 與非 AI 的 OCI (Oracle Cloud Infrastructure) 業務仍維持正常成長。
分析結果顯示，即使完全排除 AI 相關收入，甲骨文仍具備足以支撐現有估值約 85% 的核心獲利能力，凸顯其傳統企業業務的現金流韌性。
針對市場最關注的資料中心租賃承諾，伯恩斯坦指出，甲骨文帳面上雖有高達 2,480 億美元的租賃合約負債，但實際風險暴露並非一次性集中。由於租約期限多為 15 至 19 年，且容量將分階段上線至 2030 財年，最高年度風險僅約 130 億至 165 億美元，且要到 2030 年才會達到峰值。
伯恩斯坦認為，只要全球未進入「AI 寒冬」，資料中心需求仍將保持高檔，甲骨文也能透過自用或轉租消化閒置空間。
在硬體資本支出方面，伯恩斯坦認為市場對 GPU 與伺服器採購的沉沒成本風險同樣被高估。
報告指出，伺服器與 GPU 的採購通常在容量上線前 3 至 6 個月進行，若客戶取消合約，甲骨文可在交付前延後或取消訂單，且不致承擔重大損失。即使硬體已交付，多數運算資產如儲存、網路設備與記憶體仍具高度通用性，可轉用於傳統 SaaS 與 OCI 業務。
伯恩斯坦估算，每 1 美元年度 AI 營收約對應 2 至 2.5 美元的運算資產，資產使用年限約 6 年，意味若出現客戶違約，真正面臨風險的硬體支出規模大約僅相當於一到兩年的投入。
伯恩斯坦也在模型中納入甲骨文為 AI 基礎建設融資所增加的利息成本，包括近期約 250 億美元融資。即便如此，在完全排除 AI 業務貢獻的情境下，甲骨文仍被預期可於 2030 財年達到約 1,010 億美元營收，每股盈餘約 9 美元。若以微軟 (MSFT-US)、SAP(SAP-US)、Salesforce (CRM-US) 等軟體同業平均本益比 27.3 倍估算，推導出的估值約為每股 137 美元。
伯恩斯坦認為，甲骨文近期已完成約 250 億美元的債務融資與等額股權融資，資中心擴建所面臨的資金瓶頸明顯緩解。在 AI 需求未急凍前提下，目前甲骨文估值具備安全邊際與不對稱上行空間，風險報酬比正轉向更具吸引力的區間。
甲骨文 (ORCL-US) 週四盤中一度重挫，下探至 152.50 美元低點後迅速反彈，午盤後最高回升至 159.04 美元，不過尾盤漲勢趨緩，股價回落並在 157 美元附近整理，終場收在 156.43 美元附近。
