軟銀集團周四 (12 日) 公布 2025 財年第三季財報後，股價周五重挫 8.9%。儘管軟銀上季實現了 2,486 億日元的淨利潤，成功維持連續四季獲利，但此數據大幅低於分析師預期的 3,367 億日元。
不過，投資人更關注公司資產集中度過高的風險。財報揭露，晶片設計商 Arm 與 OpenAI 目前已占軟銀總淨資產價值 (NAV) 的 65%。雖然 OpenAI 在該季帶來了 42 億美元的帳面估值收益，但這被旗下願景基金在 Coupang、Didi 等項目的投資虧損所抵銷。此外，集團總 NAV 較上一季縮減了 2.4 兆日元，降至 30.9 兆日元，顯示整體組合價值正在流失。
此外，市場對其激進的財務槓桿策略感到不安。為了集中資金押注人工智慧，軟銀全數出清了 Nvidia 持股並大幅減持 T-Mobile，同時透過質押 Arm (ARM-US) 股份增加利潤貸款。這使集團的負債比 (LTV) 從上一季的 16.5% 快速攀升至 20.6%，現金儲備也有所下降。
投資人憂心軟銀已淪為 OpenAI 的「代金券」，雖然財務長後藤芳光強調，集團有 60% 的資產已投入人工智慧超級智慧 (ASI) 領域，但隨着 Google 和 Anthropic 的競爭加劇，市場擔心軟銀將所有籌碼押注在單一尚未獲利的公司上，風險過於龐大。在 AI 泡沫疑慮揮之不去的情況下，這種高度綁定的關係令投資人選擇獲利了結。
