《Businessinsider》報導，高盛表示，黃金近期強勢上漲並不代表「大宗商品超級循環」已經到來，因為支撐金價的核心因素主要來自央行買盤、聯準會 (Fed) 降息，以及選擇權市場資金推動，與其他可因高價而快速擴產的工業大宗商品不同。
根據報導，黃金上個月一度衝破每金衡盎司 5,500 美元，創下歷史新高後回落。週日現貨黃金約報每金衡盎司 4,993 美元，今年以來累計上漲約 17%。
高盛資深大宗商品分析師 Lina Thomas 在高盛《The Markets》Podcast 中指出，該行並不預期大宗商品將進入「價格只會一路走高」的超級循環，但仍維持對黃金的偏多看法，並預估金價到 2026 年底可望升至每金衡盎司 5,400 美元。
Thomas 表示，黃金漲勢反映結構性買盤與短期資金流交織。各國央行持續增持黃金，以對沖地緣政治與金融風險；同時，聯準會 (Fed) 降息降低持有黃金這類無息資產的機會成本，也推升投資需求。
她也指出，投資人對西方政府財政狀況的擔憂，帶動所謂的「貨幣貶值交易」升溫，進一步支撐金價。
此外，黃金買權需求增加也成為推升行情的重要力量。隨著投資人買進黃金買權，賣出合約的銀行與交易商往往需要買入黃金以進行避險，進而加速漲勢，不過，高盛也提醒，這種機制同樣可能放大回檔。
高盛認為，黃金與其他大宗商品最大的差異在於供給彈性有限。
Thomas 指出，黃金產量受到嚴格限制，無法像其他商品一樣在價格上漲時迅速擴產，因此金價更容易出現長期偏強格局。反觀銅等工業金屬，一旦價格走高，通常會刺激產能增加，使得價格難以長期維持「永遠上漲」的趨勢，這也是高盛不認為大宗商品已進入全面性超級循環的主因。
至於白銀，高盛則認為近期波動主要與倫敦市場的流動性緊縮有關。
Thomas 表示，倫敦作為全球基準價格形成地，目前金庫中約一半白銀已被預訂，可交易供應量因交易商提前將金屬運往美國以因應潛在關稅而進一步減少。在供給緊縮與投資需求回升的雙重作用下，白銀價格劇烈震盪，高盛預期這種波動短期內仍難以平息。
