Citrini Research 一篇假想的「末日報告」，點燃了本周一 (23 日) 的「人工智慧 (AI) 恐懼交易」，並在當中描繪出一幅被重新定義後的全球科技投資地圖：資金正從估值昂貴且面臨 AI 替代威脅的美國軟體股撤出，大舉流向有實體產能與獲利支撐的亞洲硬體巨頭。
彭博指出，這也使亞洲半導體與基礎建設股在一片拋售潮中逆勢突圍，台灣、南韓大盤漲勢強勁，不僅改寫歷史新高，更宣告亞洲科技市場正式與美國那斯達克走勢「脫鉤」。
AI 恐懼交易：從軟體溢價到生存危機
過去兩年，投資人瘋狂追逐 AI 軟體商，認為那是獲利成長的終極保證。然而，Citrini Research 的最新研究卻拋出一枚震撼彈：生成式 AI 的飛速進展，可能正在瓦解傳統軟體業的「護城河」。
當 AI 代理人 (AI Agents) 能以低廉成本取代編碼與專業服務時，曾擁有高定價權的軟體巨頭如 Salesforce(CRM-US)、IBM(IBM-US) 等，正面臨獲利預期下修與定價權流失的雙重打擊。這股焦慮在周一轉化為劇烈的「恐懼交易」，資金大舉撤離那些被認為可能被 AI「替代」的美國服務業與軟體商。
亞洲硬體護城河：不可或缺的「AI 綜合體」
相較於軟體業的動盪，亞洲市場展現了截然不同的韌性。Citrini Research 這篇報告的共同作者、Lotus Technology Management 投資長 Alap Shah 受訪表示，AI 帶來的收益將集中在兩個領域：AI 綜合體，也就是材料股、半導體股、基礎實驗室)，以及部分科技股。
Shah 說：「半導體產業顯然是最大的贏家。半導體上游的所有環節——也就是建構資料中心所需的一切——也都是巨大的贏家。」
亞洲如今擁有三大「硬體護城河」
1、核心晶片（The Big Three）：台積電 (TSM-US)(2330-TW)、三星電子 (Samsung Electronics) 與 SK 海力士 (SK Hynix)，提供主要的晶片投資標的。
2、設備價值鏈（The Equipment Chain）： 日本在半導體製造設備與關鍵材料上佔據壟斷地位，是 AI 硬體擴張的必要條件。
3、純 AI 實驗室（Pure-play AI Labs）： 中國的稀宇科技 (MiniMax)(00100-HK) 與智譜 AI(Knowledge Atlas Technology)(02513-HK) 等新興勢力，則成為避開軟體陷阱、直接投資 AI 模型核心的稀有標的。
與美股脫鉤：亞洲科技股的獨立行情
新加坡 Union Bancaire Privee 執行董事 Vey-Sern Ling 說：「台積電、三星電子與 SK 海力士是 AI 支出不斷增加的直接受益者。AI 恐慌的炒作實際上始於軟體，而世界上大多數知名的軟體公司都在美國上市。」
這一點也反映在關聯度上，MSCI 亞太資訊科技指數與那斯達克 100 指數的單周相關性已降至 0.45，為 2017 年 10 月以來最低水準，顯示「脫鉤」已經開始。
在美股周一遭到血洗之際，MSCI 亞太資訊科技指數、南韓與台灣的大盤周二均上漲逾 1.5%，刷新歷史紀錄。
在台灣，台積電在加權指數的權重高達 45%，而在韓國，三星與 SK 海力士合計占 KOSPI 指數近 40% 的權重，這使得亞洲市場在 AI 硬體軍備競賽中處於戰略領先地位。
亞洲轉型製造重心 獲利展望支撐後市
CMC Markets 駐新加坡亞洲主管 Christopher Forbes 預估，到 2027 年，亞洲企業的獲利成長率將達到 13-14%。他認為，任何忽略指數成分差異並看空亞洲市場的觀點，都是在「打一場錯誤的戰爭」。
南韓周一公布的數據顯示，2 月半導體出口較去年同期激增 134%，成為南韓經濟今年「顯著成長」展望的強力支柱。
野村控股 (Nomura Holdings) 亞太股票策略師 Chetan Seth 說：「只要 AI 資本支出的主題不變，亞洲股市將更具韌性，畢竟，亞洲是 AI 基礎建設關鍵硬體的全球製造中心，而重要的亞股，特別是台灣和南韓股市，權重都集中在有望從這些趨勢中受益的公司。」
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