歷史經驗告訴投資人，長期做空微軟 (MSFT-US) 往往並非明智之舉。然而，隨著 2026 年以來股價明顯走弱，市場開始質疑：這一次是否有所不同？
截至目前為止，微軟已成為美股「七巨頭」中今年表現最弱勢的個股。自 2025 年 10 月 28 日創下每股 539.82 美元歷史收盤高點以來，股價累計下跌約 28%，其中 2026 年以來跌幅達 19.4%。
這波修正幅度之大，使其股價逼近一項關鍵長期技術指標：200 週移動平均線。
技術面臨關鍵考驗
目前微軟股價僅比 200 週均線 375.80 美元高出約 3.5%。值得注意的是，微軟上一次收盤跌破 200 週均線，已是 2013 年 1 月的事情。200 週移動平均線大致反映過去 4 年的平均股價水準，通常被視為衡量長期多空趨勢的重要分水嶺。
相較於短期日均線頻繁被跌破，200 週均線更能揭示企業長期基本面與資本市場信心的變化。
自 2012 年以來，微軟 200 週均線未曾出現連續數週下滑，整體維持向上傾斜，象徵長期多頭結構未被破壞。如今股價逼近該關卡，也意味著微軟正站在關鍵十字路口。
歷史數據顯示，當微軟股價與 200 週均線差距縮小至 3% 以內時，往往伴隨顯著反彈。2023 年 1 月出現類似情況後，股價在四週內上漲 14.9%；2022 年 11 月亦曾發生，隨後四週累計上漲 15.2%。
因此，部分技術派分析師認為，若基本面未出現結構性惡化，該均線或仍可能成為股價支撐。
基本面與估值壓力浮現
然而，這波拋售並非單純技術性回檔。近期微軟市值已被 Google 母公司 Alphabet 超越，改寫近十年來的市值排序。微軟遠期本益比一度低於 IBM，顯示市場對其成長性的溢價正在壓縮。
目前微軟遠期本益比約 21.4 倍，低於 Alphabet 的 26.5 倍。過去市場願意為微軟支付較高估值，主要基於其穩健的軟體收入與雲端成長動能。但隨著雲端成長放緩與人工智慧支出規模擴大，投資人開始質疑其資本配置效率。
其中，Azure 雲端業務最新一季成長率為 39%，低於 Google 雲端的 48%。此外，微軟將部分算力資源優先投入內部專案，而非全部用於對外銷售，也引發部分投資人疑慮。在 AI 熱潮與算力稀缺背景下，市場更關注短期營收與利潤轉化能力。
市場情緒是否過度悲觀？
儘管如此，亦有市場人士認為，當前悲觀情緒可能已偏向過度反應。Northwestern Mutual 股票首席投資組合經理 Matt Stucky 指出，市場對 AI 重塑軟體產業的焦慮，加劇了微軟短期股價波動。
他表示，從長遠戰略來看，微軟將算力投入內部專案、鞏固既有客戶與產品整合能力，未必是錯誤選擇。在算力供應仍然緊張的情況下，企業如何分配資源本身即是一項戰略決策，而非單純的營收考量。
Stucky 強調，在高度波動環境中，投資人需要保持彈性思維。市場敘事與情緒可能快速轉向，尤其是在 AI 技術與商業模式仍在演進之際。
