美國最新公布的第四季經濟數據顯示，成長動能略低於市場預期，景氣出現降溫跡象。不過，成長放緩並非需求全面轉弱，而是受到政府關門、財政支出縮減與出口動能下滑等短期因素影響。從 GDP 結構來看，政府支出（G）與淨出口（X-M）同步轉弱，自然壓抑整體經濟表現。然而，更值得關注的是通膨壓力仍未明顯降溫，核心 PCE 年增率維持在 3%，遠高於聯準會 2% 的目標區間。這也意味著，即使經濟放緩，貨幣政策短期內仍難以轉向寬鬆。
在聯準會最新的會議紀要中，以 10 比 2 決議維持利率不變，顯示內部對政策方向仍偏向觀望。雖然有兩位官員支持降息，但整體共識仍認為通膨風險不可忽視。市場據此重新調整預期，今年上半年降息機率明顯下降，利率高檔維持時間可能比原先預期更長。對資本市場而言，這代表資金環境不會快速轉向寬鬆，投資邏輯仍需回歸基本面與產業成長動能。
另一方面，AI 產業的資本支出節奏也出現微妙變化。原本市場擔心 NVIDIA 與 OpenAI 合作的千億美元投資計畫可能縮減，所幸最終仍確認約 300 億美元投入，顯示需求並未消失，而是轉向更理性與效率導向。整體算力投資規模亦從原先規劃的 1.4 兆美元下修至約 6,000 億美元，反映產業開始重視投資報酬率與現金流管理。這種「放緩但不停止」的策略，有助於延長 AI 產業的成長周期，而非提前透支需求。
在總體與產業結構支撐下，市場對台股長線仍維持樂觀。UBS 將台股目標上調至 36,595 點，雖然預估本益比 21.3 倍已高於歷史平均約 2.5 個標準差，但仍落在多頭循環常見的 22 至 26 倍區間。隨著半導體、記憶體與 AI 供應鏈持續帶動企業獲利成長，指數上行空間仍取決於基本面而非情緒波動。對投資人而言，真正限制報酬的未必是估值高度，而是面對波動時的恐懼與過早退場的心理壓力。
台股強勢攻高，核心動能仍來自 台積電 領軍突破 2000 元，帶動指數站穩 3 萬 5。指數今年漲幅逾兩成，評價面已明顯墊高，短線震盪難免，但多頭格局未壞。基本面來看，3 奈米供不應求、先進製程持續推進，加上 AI 伺服器、高速運算需求擴張，2026 年前營運能見度仍高。海外擴廠（美、日、德）有助分散地緣政治風險並爭取政府補貼，但也意味資本支出與成本壓力上升，毛利率需留意。整體而言，中長線受惠 AI 趨勢與企業獲利雙位數成長，回檔偏多思考。
NVIDIA 本次財報關鍵不在「會不會優於預期」，而在「優多少」。市場已習慣其營收、財測連續超標，若僅小幅 Beat，股價恐利多出盡。觀察三重點：一是資料中心動能能否續維持年增 70% 水準，反映雲端巨頭資本支出強度；二是 HBM 與記憶體成本上揚下，75% 毛利率能否守穩；三是黃仁勳對 2026 年 AI 需求與產能瓶頸的定調。若公司將重大利多保留至 GTC，短線波動恐加劇。整體而言，基本面仍強，但評價已高，股價反應取決於成長加速度與指引幅度。
大家最近有感覺到台股的「瘋狂」嗎？從過年回來後一路上漲，甚至超乎了多數人的想像 。我記得年前極力看多時，很多人還半信半疑，但現在台股的漲勢確實讓人難以阻擋 。
不過，盤面現在開始出現一些值得注意的微妙變化 。像是原本強勢的記憶體突然迎來全面修正 ；反而是沈寂已久的老 AI 股，竟然像「殭屍強力復活」一樣展現驚人氣勢 。連大家最放心的台積電，都被列入了警示訊號，這是不是市場過熱的提醒呢 ？加上輝達財報即將公布，市場裡其實藏著不少我們需要去釐清的「未爆彈」 !
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