根據巴克萊銀行 (Barclays) 的最新研究報告，強勁的宏觀經濟與獲利動能，持續支撐全球股票需求，但對人工智慧的擔憂日益加劇，正在擾亂各類資產的部位配置。
今年 2 月，全球股市流入資金高達 1010 億美元，創下自 2024 年 11 月以來最強勁的增長紀錄。儘管市場受到 AI 技術快速演進與地緣政治敘事影響而顯得日益嘈雜，但由 Emmanuel Cau 領導的巴克萊團隊指出，增長、政策與盈利等基本面因素，加上季節性因素，依然對市場提供支撐。
然而，市場底層的情緒正在發生變化。巴克萊策略師表示，投資者的敘事核心正從「享受 AI 建設階段的紅利」，轉向「擔心 AI 快速發展帶來的破壞與潛在通縮風險」。這種對 AI 可能導致通縮的擔憂，正打亂各類資產的配置佈局。
這種市場不安感提振了債券需求，導致債券表現自 2025 年 4 月以來首次超越股市。同時，資金流向高收益 (HY) 信貸與金融股的趨勢有所放緩，主要原因是投資者擔心更多公司會落入「AI 輸家」陣營，甚至面臨倒閉風險。
AI 爭論同時驅動了地理區域與產業間的輪動。報告指出，投資者正從美國市場轉向世界其他地區 (RoW)，且這種轉向更多是由「AI 恐懼」而非匯率動態所驅動。資金正從「新經濟」部門流向「舊經濟」部門。在歐洲，這加速了資金流向防禦性與價值型股票，而科技股的去風險化，反而將市場廣度推升至 1 年來的高點。
儘管總體需求強勁，但市場倉位已有所冷卻。避險基金與系統性投資者已從 1 月的高位縮減曝險，零售散戶的情緒也趨於謹慎。巴克萊估計，目前整體的股市倉位已降至第 78 百分位，顯示市場已不再處於過度擴張的狀態。此外，企業的回購活動預計將加速，因為 2026 年的計畫中約有 80% 尚未執行。
巴克萊策略師表示，雖然 AI 破壞與成長基本面這兩種敘事目前並存，但他們更看好後者，因此在資產配置上仍維持「股市優於債券」的偏好。短期內，隨著市場持續消化 AI 帶來的影響，預計個股波動將維持在高位，且跨區域與產業的輪動將持續進行。
