美國就業市場意外降溫，讓投資人重新評估聯準會 (Fed) 未來的利率政策。美國勞工統計局周五 (6 日) 公布，2 月非農就業人數減少 9.2 萬人，遠低於市場預期的新增約 5.9 萬人，失業率則由 4.3% 升至 4.4%。數據公布後，利率期貨顯示市場對 Fed 在 6 月降息的預期升溫，降息機率由數據公布前約 35% 升至約 49%。
這份報告為 Fed 政策前景增添新的不確定性。近期油價因中東衝突上升，引發通膨再度升溫疑慮，而就業市場卻出現轉弱訊號，使聯準會在抑制通膨與支撐經濟之間面臨更艱難的政策抉擇。
2 月非農就業報告：
- 非農新增就業報 - 9.2 萬人，預期 5.8 萬人，修正後前值 12.6 萬人
- 失業率報 4.4%，預期 4.3%，前值 4.3%
- 平均每周工時報 34.3 小時，預期 34.2 小時，前值 34.2 小時
- 平均每小時薪資年增率報 3.8%，預期 3.7%，前值 3.7%
- 平均每小時薪資月增率報 0.4%，預期 0.3%，前值 0.4%
- 勞動參與率報 62.0%，前值 62.1%
非農意外轉負 就業市場出現降溫訊號
根據報告顯示，2 月非農就業減少 9.2 萬人，不僅遠低於市場預期，也較 1 月新增 12.6 萬人明顯轉弱。這是近年來少見的就業負成長，顯示企業在經濟前景不確定下開始收緊招聘計畫。若回顧 2025 年，美國就業市場已逐漸出現降溫跡象，企業招聘動能普遍低於疫情後復甦初期。
失業率升至 4.4%，意味失業人口增加約 20.3 萬人至 757 萬人。不過，從歷史角度來看，4.4% 的失業率仍屬相對低水準，多數經濟學家認為只有當失業率升破 4.5%，才可能顯示勞動市場出現更明顯的疲弱。
薪資數據則呈現不同訊號。2 月平均時薪按月成長 0.4%，高於市場預期的 0.3%，年增率達 3.8%。薪資成長仍具韌性，意味儘管就業市場轉弱，勞動市場的薪資壓力尚未明顯消退，對通膨前景仍可能形成支撐。
罷工與天氣因素拖累就業
從產業結構來看，2 月就業減少部分與短期因素有關。醫療保健業就業減少約 2.8 萬人，主要受到 Kaiser Permanente 超過 3 萬名醫療人員罷工影響。罷工集中在醫師診所部門，使該領域就業減少約 3.7 萬人，但醫院就業仍增加約 1.2 萬人。
資訊產業則減少約 1.1 萬人，延續過去一年持續裁員的趨勢。過去 12 個月，該產業平均每月減少約 5,000 個職位，顯示科技業在疫情後的調整仍未結束。
運輸與倉儲業就業減少約 1.1 萬人，其中快遞與郵務服務減少約 1.7 萬人，顯示電商物流需求成長放緩。聯邦政府就業也持續下降，2 月減少約 1 萬人，自 2024 年 10 月高峰以來累計減少約 33 萬人。
此外，惡劣冬季天氣亦對就業造成短期影響。2 月因天氣因素無法工作的勞工人數升至 22.8 萬人，高於去年同期的 16.7 萬人，顯示暴風雪可能拖累部分產業活動。
AI 投資與政策不確定性影響招聘
除了短期因素外，經濟學家也指出，就業市場正受到多項結構性因素影響。
部分企業因政策不確定性而放緩招聘。川普政府推動的大規模關稅政策曾引發企業投資疑慮。儘管最高法院裁定多數關稅措施違法，但政府隨後仍宣布 10% 的全球關稅並計畫提高至 15%，使企業對未來成本環境保持觀望態度。
勞動供給的變化也影響就業市場。美國人口普查局估計，截至 2025 年 6 月的一年間，美國人口僅增加約 180 萬人，年增率約 0.5%。與此同時，政府打擊非法移民的政策也被認為壓縮部分產業的勞動力來源。
另一方面，人工智慧 (AI) 投資帶來的生產力提升，也讓部分企業能以更精簡的人力維持營運，減少新增招聘需求。
就業降溫與油價上升 讓 Fed 政策更棘手
這份就業報告使 Fed 面臨更複雜的政策環境。近期美國與以色列對伊朗發動空襲，引發中東衝突升級，推升全球能源價格。美國汽油價格在過去一周已上漲超過每加侖 20 美分。
能源價格上升可能重新推高通膨，而就業市場卻出現降溫跡象，使 Fed 在控制物價與維持經濟成長之間面臨更艱難的政策平衡。
Fed 下一次利率決策會議將於 3 月 17 日至 18 日舉行，目前市場普遍預期政策利率將維持在 3.50% 至 3.75% 區間不變。不過，就業數據公布後，市場已重新上調對 6 月降息的押注，顯示投資人開始重新評估 Fed 未來的政策路徑。
