忘了停滯性通膨吧！美頂尖經濟學家：油價狂飆 通膨也將急速下墜

華爾街近來又開始熱議停滯性通膨，知名經濟學家大衛 · 羅森伯格（David Rosenberg）卻認為，這種情況發生的機率微乎其微。他反而認為，目前的經濟局勢更可能導致經濟成長放緩，進而引發通膨劇烈崩跌。

隨著中東緊張局勢推升油價，通膨上漲與經濟停滯並行的陰影再度壟罩市場，但羅森伯格對此不以為然，他預測通膨在年底前將大幅回落，原因在於，更高的油價很可能把美國經濟推向一種「成本擠壓」狀態，也就是高物價迫使消費者縮手，最終反而讓價格朝相反方向變動。

羅森柏格說：「我認為接下來幾個月通膨會上升，但到了年底將會急速回落。」他認為，當前看到的需求衝擊，會讓今年底的通膨降得比原本還要更多，甚至比沒有這場衝擊時還低。

羅森柏格認為，雖然美國短期內可能因高油價衝擊而出現輕微的停滯性通膨，但整體需求所受到的打擊，長期來看將超過任何通膨效應。原因有幾個：

首先，通膨正處於長期降溫的軌道上。經濟已出現多項訊號，顯示通膨正朝長期降溫方向發展，儘管能源價格近期走高，這個趨勢仍可能延續。

羅森柏格指出，M2 貨幣供給是反映經濟體系中貨幣存量、並會影響通膨的重要指標。根據聯準會數據，過去一年 M2 貨幣供給增幅一直停滯在約 4% 左右。

其次，聯準會不會出手拯救市場。聯準會已明確表示，打算維持利率不變，以穩住通膨預期。即便原油價格飆升，根據 CME FedWatch 工具，市場目前仍只預期到今年底前還會再降息兩到三次。

再者，實質所得已經受到打擊。羅森柏格表示，經生產力調整後的薪資成長，目前年增幅大約只有 1%，大約只有一年前的一半。

此外，經濟成長也正在放緩。根據美國經濟分析局數據，去年第四季實質 GDP 年化成長率為 1.4%，較近年高點明顯放慢。

羅森伯格總結道，這股對實質收入與購買力的龐大成本擠壓，將導致經濟其他領域出現通膨放緩甚至通縮。

歷史經驗也支持他的看法：2022 年俄烏戰爭爆發後，通膨雖一度衝上 9%，但隨後便因消費緊縮與升息而快速冷卻；2008 年油價飆升至每桶 150 美元後，隨之而來的經濟衰退也讓通膨在短時間內驟降。

在羅森伯格眼中，這些基本面因素才是決定性關鍵，其餘包括油價在內的波動都只是「背景噪音」。