全球地緣政治緊張局勢升溫、各國財政政策轉向，固定收益市場已進入新變局。施羅德投資集團指出，2026 年固定收益市場進入「利率主導年代」，雖然全球債券殖利率處於十年來的高水位，但傳統被動收息的模式已不再適用。全球靈活固定收益團隊投資主管 Julien Houdain 表示，在各國央行政策分化與殖利率維持高檔的新體制下，投資人必須主動管理存續期間、地域分布及信用風險，才能在複雜環境中掌握獲利契機，讓債券重新成為投資組合的核心收益引擎。
Julien Houdain 強調，在 2022 年之前，全球處於零利率時代，債市投資幾乎全靠信用利差，存續期的重要性極低；然而，現在利率走勢已成為債券管理的核心焦點。目前的高殖利率確實足以抵禦市場波動，即便防禦型投資組合，目前仍能產生約 6% 的收益率。
然而，Julien Houdain 分析認為，收益機會雖然誘人，但管理難度已大幅提升。如果投資人僅依靠被動收息而沒有主動管理利率風險，很可能出現「賺了利息，賠了價格」的情況。換言之，雖然收息依然具備吸引力，但如何有效管理利率敏感度，將成為決定投資成敗的關鍵因素。
當前債市的一大特徵是各國政策與殖利率曲線的劇烈分化。Julien Houdain 指出，日本與德國正推動財政刺激措施，這導致長端利率走高；相對而言，美國與英國則聚焦於通膨正常化與勞動市場。這種政策分歧代表投資人必須將「利率曝險」與「信用曝險」拆解處理。
他舉例說明，投資人可能看好歐洲企業受惠於政策刺激，但不代表必須承擔歐洲利率風險，此時就必須運用利差策略，再將利率曝險轉移到其他地區。此外，他也警示部分已開發國家的高債務問題將導致財政脆弱性。因此，施羅德建議投資人聚焦利率曲線前端，約 0-5 年期的短債，以規避長債因赤字擴大所帶來的結構性壓力。
儘管目前地緣政治緊張，但 Julien Houdain 認為初始殖利率已為未來多種情境提供了緩衝。除非發生極端的通膨衝擊，否則未來一年債券很難虧損，票息本身就是最好的緩衝。
然而，由於目前信用利差處於歷史低點，主動管理顯得至關重要。施羅德主張透過「由下而上」的選債策略，排除人為偏見，並結合深度的基本面研究與系統化量化工具。藉由定量策略，團隊能每日從廣大的公司債市場中，尋找定價錯誤的投資機會。
在財政擴張、央行政策分化及地緣政治風險升高的環境下，Julien Houdain 給予投資人的訊息十分明確：債券依然值得投資，但成功關鍵在於保持靈活、布局全球，並對風險管理保持嚴謹紀律。在債券新時代中，投資人更需要兼具策略彈性與風險控管的工具。
