美國與伊朗戰爭持續升溫，油價飆升至多年高點，但傳統避險資產黃金卻意外下跌；比特幣逆勢上揚，市場呈現高度不確定性。股市波動有限，債券收益率攀升，投資者面臨油價、利率與地緣政治的多重壓力，各類資產表現與預期反差明顯。
根據《MarketWatch》報導，美國總統川普先前曾表示，美伊戰爭最多將持續四週，但目前衝突已經進入第三週，仍看不到結束跡象。
中東地區的地緣政治風險持續升高，投資者正面臨油價飆升帶來的經濟衝擊，但金銀價格卻意外下滑，與過往避險資產表現形成反差。
道瓊市場數據顯示，本週最活躍的黃金期貨合約每盎司下跌 486.80 美元，跌幅達 9.6%，收於 4,574.90 美元，創下 14 年來最差單週表現。
歷史上，地緣政治緊張時，黃金往往成為避險首選，但此次卻未見黃金走高的情況。事實上，許多資產的表現都與投資者對在如此艱難時期應如何行事的預期大相徑庭。
富達全球宏觀策略總監 Jurrien Timmer 也在社群平台 X 上表示：「為什麼債券收益率與比特幣上升，而風險資產下跌、美元卻被買入？令人困惑的問題太多了。」
因此，投資人正試圖弄清楚伊朗戰爭將在多大程度上影響市場，以及該如何將這些影響反映在資產價格中。
不過，觀察股票、債券和商品市場的表現可以看出，投資人似乎正面臨困難。有些人指出，看起來不同的市場對局勢可能如何發展，正傳遞出非常不同的訊號。
油價衝擊經濟，但股市樂觀
報導指出，這場戰爭的主要影響體現在油價上，因為伊朗控制的荷姆茲海峽為全球原油供應的重要樞紐，因此戰爭對油價衝擊最為明顯。
布蘭特原油期貨上週五達到每桶約 112 美元。油價上漲已開始影響美國民眾的油價支出，經濟學家擔憂，持續高油價可能推升通膨、打擊消費者信心，並影響能源相關企業表現。
分析指出，市場仍抱持川普政府可能逆轉局勢的希望，華爾街稱之為「TACO」（川普總是退縮、Trump always chickens out）
NinjaTrader 高級宏觀策略師 Craig Shapiro 指出，市場已經將 TACO 視為幾乎確定且即將發生的事情。
他表示，標普 500 的歷史痛苦閾值，例如從歷史高點下跌 10% 的修正，仍尚未達到。自戰爭爆發以來，標普 500 已下跌超過 5%，但仍有一些潛在因素支撐指數維持在相對高位。
上週五，在派遣更多海軍陸戰隊和軍艦前往中東的同時，川普表示他不希望與伊朗達成停火。然而，華爾街似乎仍對避免最壞情況的轉向抱有一定樂觀態度。
投資管理集團 Nationwide 的首席市場策略師 Mark Hackett 表示：「歷史上，地緣政治衝突在初期波動過後，對資本市場的影響通常短暫且有限。」
他指出：「從 1980 年起，你可以看到，在地緣政治事件發生後的一個月內，標普 500 平均上漲 1%，三個月內平均上漲 3%。」
債券與利率壓力升高
戰爭的影響在其他市場中更為明顯。美國 10 年期公債殖利率已上升至 4.39%，自本月初以來顯著攀升。
Hackett 指出，這並非投資者出現避險而蜂擁購買公債，而是顯示投資者對通膨影響和美國債務增加感到緊張。
這也反映出市場擔心，如果油價上漲開始推高消費品價格，聯準會可能不得不再次升息，以抑制新一波通膨。
黃金波動加劇 比特幣逆勢上漲
其中，黃金一直是最令人困惑的資產。一些策略師指出，過去一年黃金展現出的強勁動能代表其現在的交易行為更接近股票等風險資產，但也有其他人有不同的看法。
StoneX 市場分析師 Fawad Razaqzada 表示：「黃金受到壓制更多是因為美元走強和利率上升，而非避險資金的支撐。我認為黃金最終仍會佔優勢，但油價衝擊是一股不可忽視的力量，即便對黃金也是如此。」
Razaqzada 指出，黃金通常在地緣政治衝突期間表現良好。但與公債類似，投資者現在也在面對聯準會可能不得不提高利率以控制油價引發通膨的現實，而這可能成為黃金對美元等貨幣表現的阻力。
此外，黃金投資者也很難忽視過去一年黃金價格的飆升。黃金價格在 2025 年上漲超過 60%，這波漲勢一直延續到 2026 年初。
SoFi 投資策略主管 Liz Thomas 表示：「市場普遍出現了風險規避情緒，但黃金在今年初以及去年底開始表現得有點像投機資產，而現在的情況就像所有過去表現非常好的資產，都因為表現太好而受到懲罰。」
她補充說：「一旦投資者心中產生恐懼，我認為他們就開始拋售那些過去表現非常好的資產，黃金就屬於這類。」
Thomas 指出：「儘管如此，我仍認為黃金仍有央行與機構的穩定需求。但這並不代表短期內不會波動，因為散戶投資者也加入了交易，並且透過 ETF 進行了大量操作。」
與此同時，與黃金表現掙扎不同，比特幣等加密貨幣則呈現上漲。比特幣的升值打破了它與股票長期以來的相關性。根據 Kraken 提供的數據，截至最後統計，比特幣在三月上漲約 8%。
《MarketWatch》指出，雖然比特幣被其支持者宣稱是對抗通膨與不確定性的避險工具，但實際上，它長期的交易行為更像是一種科技股。
