30年期美債殖利率逼近關鍵5%關卡 「停滯性通膨」風險浮現

《Marketwatch》報導，美國長天期公債殖利率再度逼近關鍵 5% 關卡，市場對通膨與經濟前景的疑慮升溫。分析指出，此次利率上行與過去不同，背後反映的是「停滯性通膨風險」，而非經濟成長動能，恐對股市與整體金融市場帶來更大壓力。

美國與以色列對伊朗的戰事推升 30 年期美債殖利率，週二盤中一度逼近 4.98%，再度接近 5% 水準，成為市場高度關注焦點。該利率被視為長期資金成本的重要指標，同時也是企業借貸與房貸利率的關鍵基準。

Wisdom Fixed Income Management 投資組合經理 Vincent Ahn 指出，30 年期殖利率目前已成為市場「長期信心的警示燈」，顯示投資人對未來經濟環境轉趨保守。

與去年情況不同，當時利率上升主要反映經濟仍具韌性；但今年則是由油價飆升、通膨回升以及經濟成長放緩所共同推動。最新數據顯示，美國 2025 年第四季經濟年化成長率僅 0.7%，顯著低於先前預估，顯示景氣動能轉弱。

分析認為，當殖利率因風險溢價而上升，而非成長預期時，對股市的衝擊將更為明顯。投資人也開始擔憂，聯準會 (Fed) 可能被迫升息以對抗通膨，進而提高經濟陷入衰退的風險。

市場表現也已出現壓力跡象。隨著油價一度突破每桶 104 美元，美股主要指數同步走低。債券市場亦呈現全面拋售態勢，從短天期到長天期殖利率同步上揚。

Ahn 指出，這顯示市場正在重新定價通膨結構，而中東戰爭則成為推升能源價格與通膨壓力的關鍵催化劑。油價上漲不僅影響能源成本，也將逐步傳導至運輸、食品與服務價格，進一步推升核心通膨。

值得注意的是，過去殖利率觸及或突破 5% 時，股市未必下跌，甚至曾在短期內上漲。然而，市場普遍認為，今年環境已出現明顯變化，通膨與成長同步惡化，使風險更加複雜。

BMO Capital Markets 策略師 Ian Lyngen、Vail Hartman 與 Delaney Choi 指出，即使中東衝突最終降溫，能源價格也難以回到戰前水準，未來可能形成「新常態」，包括汽油、天然氣與相關運輸成本都將維持在較高區間。

ITC Markets 策略師 Daniel Tenengauzer 警告，能源市場的衝擊已經造成，未來經濟將面臨更高通膨環境。他指出，若聯準會選擇升息應對，可能進一步壓抑需求，甚至導致經濟下滑。

市場正逐步轉向「高通膨、低成長」的環境，債券市場已率先反映風險變化，後續聯準會政策走向，以及能源價格是否持續高檔，將成為影響金融市場的關鍵變數。