在歷經動盪的第一季後，投資人原本寄望具有「季節性優勢」的 4 月能帶動美股反彈。然而，隨著伊朗衝突升溫、通膨壓力抬頭，以及聯準會（Fed）政策走向不明，多重不確定性正為市場前景投下陰影。
根據《MarketWatch》報導，標普 500 指數在第一季下跌 4.6%，創下自 2022 年以來最差的首季表現，主要因市場對人工智慧（AI）帶來的產業衝擊憂慮，以及伊朗衝突所引發的高度不確定性，拖累美股走勢。
儘管如此，投資人在進入 4 月時仍抱持一定程度的樂觀情緒。標普 500 指數、道瓊工業指數與那斯達克綜合指數在上週四（2 日）創下今年以來最大單週漲幅，使 4 月以較為強勁的態勢開局。
此外，根據道瓊市場數據，回溯至 1928 年的歷史資料顯示，4 月一向是標普 500 表現第二佳的月份。
Empower 首席投資策略師 Marta Norton 表示，伊朗衝突可能持續對股市構成壓力，因為投資人仍無法判斷衝突將持續多久，以及對油價與全球經濟的影響程度。
當被問及當前市場最大風險時，她直言：「伊朗、伊朗，還是伊朗。」
Norton 與其他分析師指出，更關鍵的是，這場衝突可能威脅支撐股市持續上漲的三大因素，包括通膨降溫、聯準會貨幣政策轉向寬鬆的前景，以及企業獲利能否維持穩定的信心。
通膨升溫風險升高
報導指出，在三大風險之中，通膨可能是最迫切的隱憂。
目前為止，除了汽油與燃料價格上漲外，鮮少有經濟數據完整反映伊朗衝突對整體經濟的影響。
然而，Ameriprise 首席經濟學家 Russell Price 在電話會議中表示，將於本週五（10 日）公布的 3 月消費者物價指數（CPI），可能成為自 2 月 28 日美國與以色列對伊朗發動攻擊以來，「首個真正的衝擊」。
事實上，價格壓力升溫的跡象已經浮現。美國供應管理協會（ISM）上週公布、作為衡量企業投入成本的指標，已升至 2022 年中以來最高水準。
Price 預估，3 月 CPI 將月增 0.9%、年增 3.3%；核心 CPI 則預計月增 0.3%、年增 2.7%。
另一方面，美銀全球研究（BofA Global Research）分析師指出，聯準會偏好的通膨指標「個人消費支出物價指數」（PCE），預計將在第二季觸及約 4% 的高點，並於明年開始回落；2 月 PCE 數據預計將於本週四（9 日）公布。
通膨走高將使聯準會的利率政策更為複雜。美國銀行 (BAC-US) 資深投資策略主管 Rob Haworth 表示，他最擔憂的是能源推動的通膨是否會外溢至核心通膨指標。
Haworth 指出：「如果核心通膨持續高企，將代表經濟面臨更多壓力，也可能迫使聯準會在更長時間內維持高利率。」
聯準會政策陷兩難
聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）上週表示，利率未來可能朝任一方向調整，取決於經濟面臨的風險變化。
Haworth 指出，目前無論是升息或降息，門檻都相當高。他補充說，如果經濟活動開始惡化，聯準會將傾向在更長一段時間內維持利率不變。
最新數據顯示，美國 3 月新增就業人數達 17.8 萬人，優於市場預期，失業率則降至 4.3%。
根據芝加哥商品交易所的 FedWatch 工具，聯邦基金利率期貨交易員目前預期，聯準會在 12 月會議維持利率不變的機率達 99.5%；與去年底市場普遍預期至 2026 年底將進行多達四次降息的看法相比，出現明顯轉變。
企業獲利不確定性
另一項關鍵變數在於，企業獲利能否在壓力下維持韌性。Norton 指出，在投資人急於判斷伊朗衝突對經濟影響之際，企業財報對股市表現的重要性比以往更加突出。
目前整體前景仍偏向樂觀。根據 FactSet 資深獲利分析師 John Butters 的數據，截至 3 月 31 日，標普 500 指數 2026 年每股盈餘預估約為 320 美元，較去年同期成長 4.1%。
Butters 指出，隨著財報季即將展開，分析師對第一季表現的預測也顯得「比平常更為樂觀」。
整體而言，市場已上調標普 500 企業 2026 年第一季的獲利預估，且發布正面每股盈餘展望的企業數量多於負面。
不過，Butters 也提醒，這股樂觀情緒主要集中在資訊科技類股。一旦科技產業的成長動能減弱，整體企業獲利前景可能變得更加脆弱。
Haworth 表示，由於伊朗衝突爆發至今僅約一個月，企業在公布財報時，將很難僅憑這短短一個月的動盪，就清楚說明實際受到的影響。
他表示，他將關注企業是否會重現去年第三季財報季時的發言模式，觀察管理層在談及關稅與最新地緣政治不確定性時，是否採取類似的應對策略。
