華爾街投行 Jefferies 上調了其長期油價預測, 認為遠期曲線不再反映全球能源市場面臨的結構性現實, 因供應限制正在收緊, 能源基礎設施面臨的地緣政治風險正在加劇。
該券商將其美國西德州原油 (WTI) 和布蘭特原油 (Brent) 的終端價格預測上調了每桶 5 美元, 分別至 70 美元和 75 美元, 並將其 2026 年 WTI 預估上調至每桶 81.79 美元。該機構也將 2027 年 WTI 預測上調至 75 美元。此次上調之際, Jefferies 分析師認為目前期貨曲線在兩端都定價錯誤。在曲線前端, 由於能源危機不斷升級, 約每日 1,000 萬至 1,200 萬桶的原油、凝析油和成品油實際上處於離線狀態。
Lloyd Byrne 率領的團隊寫道, 透過制裁建立的浮動庫存, 加上約 4 億桶的戰略儲備釋放,「暫時抑制了近月價格, 掩蓋了供應緊張的嚴重性」。他們預計, 隨著這些緩衝的消耗, 近月價格最終將上漲以刺激需求破壞。
在曲線後端, 分析師認為定價過低, 無法吸引重新平衡市場所需的供應響應。美國頁岩油曾是快速的搖擺生產商, 現在已變得更加自律並注重回報。
他們表示, 即使在 2027 年 WTI 達到 60 多至 70 多美元的低位, 整個行業的管理團隊「幾乎沒有加速活動的意願, 強調價格持續時間推動資本決策」。
分析師稱, Jefferies 模型顯示, 在正常化定價下, 2026 年美國頁岩油增長持平, 並且在 WTI 為 85 美元時, 僅能看到約每日 55 萬桶的額外退出率增長——這可能不足以滿足需求和重建庫存。
該團隊也指出, 能源基礎設施的風險計算發生了結構性轉變。低成本無人機技術的擴散, 以及能夠躲避防禦系統的彈道飛彈, 從根本上改變了全球能源基礎設施的風險計算。
分析師認為, 由於約 20% 已確定的全球液化天然氣 (LNG) 增長位於荷姆茲海峽後方, 投資人對實物資產的權重配置需要增加。
在投資方面, 他們建議在回調時買入高品質的運營商。他們寫道，「我們建議在回調時增持, 這正是投資人希望拋售的時候。我們預計前端會下跌, 但油價曲線的後端會上漲」。列舉的首選股包括 Ovintiv(OVV-US)、ConocoPhillips(COP-US)、EOG Resources(EOG-US)、Northern Oil and Gas(NOG-US)、Cenovus Energy(CVE-US)、SLB(SLB-US)、Baker Hughes(BKR-US) 和 Halliburton(HAL-US)。
