《價值型投資 最新產業研究報告》兆利（3548-TW）跨足光通訊基礎設施，從手機軸承走向AI供應鏈

兆利 (3548-TW) 近期的核心變化，在於市場對它的印象已經從單純的「中系手機軸承供應商」，轉變為「全球 AI 基礎設施供應鏈」的一環。當全球科技業持續佈建 AI 伺服器，資料傳輸的速度從 800G 邁向 1.6T，傳統的銅線傳輸已經碰到瓶頸，必須仰賴光纖。兆利憑藉著微米級的精密加工技術，成功跨足生產 MPO（多芯推拉式）光纖連接器，這正是 AI 交換器與伺服器之間大量傳輸資料的關鍵零件。這正是兆利 (3548-TW) 這波轉型最直接受惠的地方。

從營運結構來看，兆利 (3548-TW) 過去高度依賴消費性電子（如摺疊手機與筆電），景氣波動比較明顯。但現在公司已經把重心延伸到光通訊領域，不只在台灣和越南同步擴充產能，產品也從單一的機構件，逐步升級為機電整合解決方案。這種轉型最直接的效果，就是整體毛利率的拉升，因為光通訊產品的預估毛利率高達 35% 以上，遠優於傳統的軸承業務。隨著光纖連結器零組件出貨翻倍，光通訊營收比重已由過去的 3% 提升到 5% 至 6%，若能在 2026 年第二季順利突破 10% 的關鍵門檻，代表公司未來一到兩年的獲利結構與營收能見度將比過去清楚很多。

兆利 (3548-TW) 的優勢，不只在於接到新領域的訂單，是在於它深厚且難以取代的精密機械加工底子。光纖傳輸最怕的就是光纖對接時產生微小的誤差，而兆利把過去在摺疊手機鉸鏈上累積的 MIM（金屬射出成型）與 CNC（電腦數值控制）複合加工技術，完美應用到光纖機構件上，成功克服了微米級的精密公差挑戰。對高階資料中心客戶來說，供應商不僅要能做，還要能做得精準且良率高，這也是兆利 (3548-TW) 能在光通訊領域享有高毛利，並帶動近期 3 月營收繳出月增 40.03% 亮眼成績的原因。

再往後看，兆利 (3548-TW) 還有兩個值得注意的方向。第一個是傳統摺疊機市場的本業護城河依然穩固，作為中系大廠的核心供應商，中系摺疊手機新品預計將於 2026 年上半年量產出貨，將能持續提供公司穩定的現金流。第二個是先進封裝散熱的機電整合與新市場佈局，隨著矽光子（CPO，將光傳輸模組與運算晶片封裝在一起的技術）發展，微型散熱與抗震動結構件變得極為重要，兆利開發的自動對準模組能解決高密度光傳輸下的熱膨脹與微震動問題，同時公司也正積極將資源投入機器人與自動駕駛汽車等潛力市場。這代表兆利 (3548-TW) 不只是吃這一波光纖升級潮，而是有機會逐步往更深度的機電整合服務延伸。

整體看兆利 (3548-TW) 現在最重要的，它已不能單純用傳統手機零組件廠來評估，而是已經站上 AI 算力背後最底層、但也最不能缺的物理基礎設施一環。當市場還在盯著它的摺疊手機出貨量時，其實它在光通訊連接器上的獲利能力正在倍增。這也是為什麼市場資金願意重新定義它的本益比，從過去的 10 到 12 倍，逐步向光通訊或 AI 零組件廠的評價靠攏，這正是兆利 (3548-TW) 這一波價值重新被看到的核心原因。想第一時間知道哪些股票可以逢低進場，請先加入慶龍老師官方 LINE，輸入 @ai8085 或點擊文章下方連結， 盤中 & 盤後會有二通免費 CALL 訊，帶你掌握現在看見未來。

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文章來源: 蔡慶龍分析師 - 摩爾投顧

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