《MarketWatch》報導，隨著股票相較債券的優勢逐漸減弱，市場正浮現一項不祥訊號，一項備受市場關注的指標—股權風險溢酬 (ERP) 正逼近負值區間。
儘管美國 10 年期公債殖利率近期因伊朗戰爭引發的通膨疑慮而走高，但標普 500 指數仍持續逼近歷史高點。投資人持有股票而非債券所能獲得的額外報酬，近來正快速減少。
這意味著，市場近期這波漲勢背後，投資人可能過於樂觀、忽視風險。伴隨著 ERP 持續縮水，華爾街部分人士開始感到不安。
Roth Capital Partners 經濟學家兼市場策略師 Michael Darda 表示，股權風險溢酬 (ERP) 正逼近負值區間，這將是自 2024 年底或 2025 年初以來首見。 (ERP 就是標普 500 指數預期盈餘收益率與 10 年期美債殖利率之間的差距。)
HB Wealth 首席市場策略師 Gina Martin Adams 指出，目前 ERP 已低於歷史平均水準，代表未來美股報酬可能下降。她形容，ERP 是觀察市場的重要「警戒線」，若跌入負值區間，市場可能面臨壓力。
Darda 也提到，上一次 ERP 轉負後不久，標普 500 指數便迅速逼近熊市區域，而當時正值川普關稅政策衝擊市場期間。
不過，Martin Adams 認為，目前情況還不至於令人恐慌。她表示，這項指標的訊號更像是提醒投資人：「不要太驚慌，但也別期待太高報酬。」
歷史上，ERP 轉負曾出現在多次重大市場崩盤之前，包括 1987 年「黑色星期一」、1994 年全球債券危機，以及網路泡沫高峰前夕。
她指出，當 ERP 處於這種偏低區域時，股票年化報酬往往難以維持雙位數成長。
Hirtle & Co. 投資長 Brad Conger 則表示，他對目前股票相較債券過低的風險補償感到擔憂。
他回憶，在網路泡沫時代，由於市場對科技革命過度興奮，ERP 也曾降至接近零，最終泡沫破裂。
Conger 認為，目前市場對少數 AI 概念股寄予過高期待，整體 AI 投資規模與未來服務收益之間，可能存在落差。
他指出，市場如今幾乎將大量成長預期，押注在少數能持續受惠 AI 建設熱潮的企業身上。
市場人士認為，ERP 下滑背後的主因，其實是債券殖利率持續攀升。
Martin Adams 表示，並不是股票突然變便宜，而是債券因殖利率走高而變得更具吸引力。由於伊朗戰爭推升油價與通膨壓力，美債殖利率今年持續上升，導致債券價格下跌。
相比之下，標普 500 指數目前的本益比估值，其實仍低於 2025 年高峰。
她指出，目前股票市場對通膨的擔憂程度，似乎低於債券市場，但若投資人開始擔心經濟成長放緩，美股可能更容易承壓。
不過，目前企業獲利仍是支撐美股牛市的重要動能。
Angeles Investments 投資長 Michael Rosen 表示，目前並未看到經濟衰退跡象，而企業獲利依舊強勁。
他指出，過去十年市場一直有人認為美股估值過高，但美股仍不斷創下歷史新高，關鍵就在於企業獲利成長極為強勁。
