大家好，我是承通投顧副總顏逸民。
台股創高後連續震盪修正，加權指數短短幾天回檔超過 1500 點，市場情緒也從全面樂觀，逐漸轉向高檔震盪。顏老師認為，這次比較像是主流資金拉回重新洗牌的重要過程。
近期受到美債殖利率攀升、國際油價高檔，以及外資期貨空單維持高水位影響，市場短線出現明顯賣壓，加上 20 日台指期結算，造成電子權值股同步修正。不過，顏老師指出，目前真正要觀察的重點，不是指數跌幾點，而是「資金開始往哪裡移動」。
從盤面可以發現，過去漲幅過大的高價 AI 股開始震盪，但 PCB、被動元件、AI 材料、高速傳輸與散熱等族群，反而開始出現資金回流跡象，代表市場主流並沒有消失，而是開始從大型權值股，轉向中小型成長股。
尤其 COMPUTEX 2026 題材逐漸升溫，包括 黃仁勳、蘇姿丰 與 陳立武 等科技巨頭將來台演講，市場預期 AI 伺服器、人形機器人、智慧眼鏡與 Edge AI 將成為下半年產業焦點。
顏老師認為，AI 未來不會只停留在資料中心，而是會逐漸走入生活。從智慧眼鏡、AI 手機到機器人，都需要高階 PCB、高速傳輸、光學與先進封裝技術支援，這也是近期相關族群持續轉強的重要原因。
其中，PCB 與 AI 高階材料供應鏈，是目前市場資金特別關注的方向。因為 AI 伺服器升級後，對高速板材與散熱需求大幅提升，很多原本低位階的個股，開始出現法人回補與量能增溫。
此外，被動元件族群近期也重新吸引市場目光，包括 華新科 (2492-TW)、信昌電 (6173-TW) 與 凱美 (2375-TW) 等個股，在 AI 伺服器與車用電子需求帶動下，市場開始重新評價其成長空間。
顏老師強調，現在的操作邏輯已經不同於前一波全面噴出的行情。接下來真正有機會創高的，將是那些「籌碼乾淨、產業趨勢明確、位階仍低」的個股，而不是單純追逐已經大漲的熱門股。
因此，現階段投資人最重要的，不是恐慌拉回，而是學會觀察資金輪動方向。因為真正的大行情，往往都是在市場震盪時慢慢誕生。
方向對了，獲利只是時間問題。下一波真正能拉開報酬差距的關鍵，不再只是看指數，而是誰能提前找到下一檔主升段股票。
禾伸堂 (3026-TW)
隨著 AI 伺服器算力功率呈現百倍爆炸性成長（從 2020 年 Ampere 的 10kW 到 Blackwell 的 120kW，乃至未來世代的 200kW+），電源架構開始加速導入 LLC 諧振電路，促使 MLCC 應用從直流 (DC) 全面走向高壓交流 (AC) 環境。禾伸堂在技術路線上取得重大突破，其研發的低損耗、高壓、高容 NP0 MLCC，在 NVIDIA Blackwell (GB200) 世代中，成為目前市場上唯一具備量產供貨能力的廠商，領先仍處於「研發中」的日系大廠。
凱美 (2375-TW)
母公司國巨近年在全球高階市場、鉭質電容及特殊品上取得絕對定價權。當國巨帶頭調漲或維持標準品報價時，凱美作為核心成員，能直接同步受惠於產業報價觸底反彈的紅利。透過國巨的全球通路，凱美能迅速切入過去不易進入的歐美車用、工業控制供應鏈，這也是支撐其 2026 年接單能見度延長的關鍵。其高階鋁電解電容與電阻，逐步放大在充電樁、逆變器（Inverter）以及智慧電網等綠能基礎建設的滲透率。這類產品的毛利與生命週期遠高於手機與 PC，有助於平滑消費性電子的景氣波動。
鈞寶 (6155-TW)
2026 年被動元件產業最重磅的消息之一，就是日系電感龍頭大廠（如村田 Murata、TDK）因應國際銀漿等高昂原物料成本，大幅調漲電感、磁珠與線圈的報價。晶片電感與磁珠是鈞寶的核心主力（營收佔比約 21%），也是這波原物料（如銀漿）用量最大的品項。2026 年第一季每股盈餘 (EPS) 為 0.18 元。公司先前法說會透露，在未調漲價格前，毛利率就因產品組合優化（高毛利車用及工控比重拉高）從過去的 22% 谷底回升至 25% 以上。
光頡 (3624-TW)
公司今年已陸續進行了三波局部性產品漲價，涵蓋約 50% 到 60% 的產品線，平均漲幅高達 30% 至 35%。這不僅完全化解了成本壓力，更進一步推升了第 2 季與第 3 季的毛利率想像空間。目前光頡的各產線稼動率近乎滿載。正常的訂單交期約為 5 周，但目前訂單交期已顯著拉長到 15 周，這種供不應求的盛況，已經逼近 2018 至 2021 年的被動元件歷史黃金期。
國巨 *(2327-TW)
國巨目前在 AI 伺服器的高效能電力調配中，其高階鉭電容市占率超過三成，毛利極佳，為第一季最大的獲利支柱。2026 年第一季國巨的 AI 相關應用營收占比已大幅拉升至 14%~15%，全年可望輕鬆突破 15% 以上。隨著資料中心全面走向液冷趨勢，國巨於去年底完成併購的「日本芝浦電子」成關鍵奇兵，其高階溫度感測器隨液冷系統快速擴張，大幅拉升產品平均售價 (ASP)。
矽力 *-KY(6415-TW)
矽力的高階 VCORE（核心電壓週邊晶片）已正式成功打入 AI ASIC（特殊應用積體電路）領域，預計今年底開始量產、明年（2027）全面放大產出。這讓矽力從傳統消費晶片廠，正式躍升為與外資大廠平起平坐的「AI 核心類比晶片商」。董事長陳偉透露，近期正迎來來自資料中心應用的「大筆急單」，這證實高階 AI 伺服器的電源管理需求正加速轉換為實質業績。公司同步上修資料中心產品全年營收占比，將直接衝向 15% 至 20%。
大立光 (3008-TW)
第一季合併營收 155.44 億元（年增 7%），市場最關心的毛利率回升至 49.4%，寫下近三季高點，優於市場預期。董事長林恩平在法說會強調，面對上游零組件（如記憶體）漲價擠壓手機廠規格升級空間的環境，大立光策略非常明確——嚴格篩選訂單、不接低毛利的補貼單。這確保了稼動率與獲利能力的平衡。
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