儒鴻法說！營收與毛利雙雙成長，毛利率創6季新高
知名紡織成衣大廠儒鴻(1476-TW)於5月19日在2026年第一季法人說明會。受惠於高附加價值新品開發導入、產品組合優化以及垂直整合效益顯現，儒鴻第一季交出「三率三升」的傲人成績單，稅後淨利年增9.24%，每股盈餘（EPS）衝上6.69元，寫下歷史單季第三高的亮眼表現，獲利表現已重回歷史高檔區間。
首季EPS6.69元創14季新高，盈餘配發率拉高至75%
儒鴻2026年第一季財務數據表現強勁：
- 合併營收：達96.2億元，年增(YoY) 2.63%，若排除匯率影響則實質成長6.66%。
- 毛利率：衝上32.17%，較去年同期大幅增加1.97個百分點，創下近6個季度以來的新高點。
- 稅後淨利：為18.3億元，年增9.24%；單季EPS達6.69元，不僅是史上第三高，更創下近14季以來的新高紀錄。
經營團隊表示，毛利率能回升至32%以上，主因在於創新新品的開發與導入，拉高了高毛利訂單的比重。此外，在管理層嚴格執行管銷控管下，營業利益率也回升至22.82%。
在股利政策方面，儒鴻今年度盈餘配發率大幅提升。面對2025年的EPS，公司決議配發15元現金股利，配發率拉高至75%。財務長強調，雖然公司持續擴建印尼廠，但在現金流穩健的前提下，為了回應投資人期待，未來將逐步加大盈餘配發力道。
(圖片來源：儒鴻法說會簡報)
成衣出貨強勁動能延續，垂直整合策略奏效
從產品結構來看，第一季成衣業務表現尤為出色，營收年增3.3億元，增幅達5.26%，若排除外匯波動，增幅更直逼雙位數。也因為成衣拉貨動能強勁，第一季成衣庫存小幅拉高至37.7億元，但整體存貨周轉天數仍維持在85天的健康水位。
相較之下，針織布業務營收佔比微幅下滑至30.17%。經營團隊解釋，這並非布業需求衰退，而是儒鴻推動「垂直整合」策略的成果，有更高比例的針織布直接產供自家的成衣廠進行一體化製造；若排除匯率影響，布業實質仍有1%的微幅增長。
觀察月營收走勢，除2月受農曆過年季節性影響外，1月、3月及4月的單月營收皆穩穩站上30億元大關。
下半年展望審慎樂觀，前五大客戶與「小巨人」動能穩健
針對市場關心的下半年景氣與美國通膨疑慮，儒鴻維持「審慎樂觀」的看法。目前公司維持6個月的訂單能見度，客戶給予的預測數據與實際下單狀況均相當吻合。雖然4月布業營收出現短期波動，但系統並未跳出警訊，第二季訂單皆照計畫如期進行。
外界高度關注大客戶Nike先前調降財測對儒鴻的衝擊，儒鴻回應，儒鴻與一線品牌客戶的溝通管道極為順暢，公司將依據最透明、正確的資訊動態調整決策。目前看來，包含Nike在內的前五大品牌客戶訂單展望皆維持樂觀。
此外，儒鴻近年積極扶植的「小巨人客戶」也持續開花結果。隨著部分小巨人品牌規模擴大、躋身前十大固定客戶，目前新客戶的營收佔比穩定維持在10.3%左右，包括美國大型通路、以及跨歐亞的服飾品牌，新品開發與對話依然十分活絡。
產能與中長期布局：印尼二期布廠下半年動工
為應對地緣政治與全球供應鏈重組，儒鴻宣布，印尼二期布廠預計將於今年下半年正式動工，期望能在明年下半年開始開出全新布產能。目前印尼既有的成衣廠月產能維持在200萬~250萬件，產能持續處於「爆滿、滿載」的熱絡狀態。
談到長期競爭力與護城河，儒鴻指出，紡織業與電子業（高度標準化、堆疊規格）不同，每一批布料的顏色、手感與重量都存在動態變化，是非常依賴「人」的彈性與經驗的產業。儒鴻中長期的優勢除了延續高價值、多功能的新品開發外（新品營收佔比維持在15%~20%），也已大量導入AI與數位系統工具，協助生產線處理複雜度更高、需要快速交付的訂單，確保領先品牌內部的開發速度。
(圖片來源：優分析產業資料庫)
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