輝達 (NVDA-US) 最新財報再度繳出優於預期成績單，但股價反應相對平淡，市場焦點已逐漸從短期業績轉向中長期競爭格局。面對大型雲端客戶加速發展自研 ASIC 晶片，華爾街分析師普遍認為，輝達正透過 CPU、AI 雲端與企業市場等新成長引擎，進一步擴大護城河。
輝達第一季營收達 816.2 億美元，高於市場預估的 788.6 億美元；資料中心營收為 752 億美元，也優於預期的 728 億美元；調整後每股純益 (EPS) 報 1.87 美元，高於市場預估的 1.76 美元。
公司預估第二季營收將達 910 億美元，上下浮動 2%，高於華爾街預估的 868.4 億美元。同時，輝達也宣布 800 億美元股票回購計畫，並將季配息由每股 0.01 美元提高至 0.25 美元。
執行長黃仁勳在法說會上表示，輝達新一代 CPU「Vera」將打開規模達 2,000 億美元的新市場，公司預估 Vera 本財年營收可達 200 億美元，而這部分收入並未納入 Blackwell 與 Rubin AI 晶片於 2025 至 2027 年累計 1 兆美元銷售預測中。
黃仁勳指出：「我預期 Vera 將成為繼 Blackwell 與 Rubin 後第二大營收來源，所有客戶都對 Vera 感到相當興奮。」
不過，他也坦言，整合平台 Vera Rubin 上市後，整個產品生命週期恐都將面臨供應受限問題。
輝達同時揭露，目前雲端運算合約規模已達 300 億美元，高於前季的 270 億美元，將持續支撐研發投入。
財報公布後，華爾街十大投行維持樂觀看法
高盛認為，輝達股價未來數月仍具優於大盤空間，主要受惠於超大規模雲端業者 (Hyperscalers) 資本支出 (CapEx) 持續上修，以及 AI token 成本每年下降超過 70%，有助支撐 AI 投資循環延續。
摩根士丹利指出，Vera Rubin 進度符合預期，可望維持技術與經濟效益領先優勢，避免市場將 2027 年 ASIC 與 2025 年 Blackwell 直接比較，同時強調輝達 AI 晶片龍頭地位仍難以撼動。
美銀表示，目前輝達來自 Hyperscaler 與 AI 雲端／企業客戶營收占比已接近各半，後者成長速度更快，AI Factory 與完整平台生態系形成近乎壟斷優勢，並非 ASIC 可輕易取代。
Bernstein 認為，本季財報雖然表面平穩，但仍延續輝達一貫強勁表現，不僅繳出優異成績，也透過庫藏股與提高股利回饋股東。同時 Blackwell 需求依舊強勁，Rubin 預計第三季推出，持續支撐 Blackwell／Rubin 至 2027 年的 1 兆美元成長路徑。
Raymond James 指出，Vera 為輝達打開 CPU 市場成長空間，公司預估今年 CPU 營收將接近 200 億美元，而 2030 年 CPU 總可服務市場 (TAM) 規模上看 2,000 億美元，高於超微 (AMD-US) 先前估計的 1,200 億美元。
花旗點評，輝達進一步揭露資料中心營收結構，拆分為 Hyperscale 與 ACIE（AI Clouds、Industrial、Enterprise）兩大類別，有助市場追蹤業務成長與同業比較。
Wolfe Research 指出，股價未因財報大漲並不令人意外，市場焦點已從短期展望轉向 2027 年，而部分 AI 運算公司已提供更明確的明年成長能見度，因此表現相對領先。
Stifel 將輝達目標價上調至 282 美元，認為各項財務數據全面優於預期，但考量 Vera Rubin 放量時程，維持審慎樂觀看法。
Macquarie 指出，輝達已看到 2026 年達 200 億美元的 CPU 訂單需求，代理型 AI(Agentic AI) 將推動 CPU 市場規模上看 2,000 億美元，同時 GPU 需求依舊強勁，A100 與 H100 租賃價格持續上升。
Evercore ISI 稱，配息由每股 0.01 美元大幅提高至 0.25 美元，加上新增 800 億美元庫藏股授權，顯示輝達 2026 年股東回饋規模可能高於先前預估的 1,200 億美元。
