美股夏季進入期中選舉「易跌區」！標普500連漲後風險升溫 歷史會重演嗎？

美國股市在陣亡將士紀念日長週末前夕強勁收盤，標普 500 指數上週五（22 日）完成連續第八週上漲，創下 2023 年以來最長連漲紀錄。然而，隨著六月將至，技術分析師開始發出警示，期中選舉年的夏季，往往是股市最難熬的時段。

根據《MarketWatch》報導，道瓊市場數據分析顯示，期中選舉年份的夏季通常對股市不利，標普 500 在這類年份中，從 4 月底到 9 月底平均下跌 2.8%。

不過，今年的表現一開始並非如此。相反，該指數僅在 5 月就已上漲 3.7%。

歷史數據顯示，少數大幅下跌事件會影響整體平均表現。例如 1930 年同期標普 500 下跌超過 25%；1974 年下跌 29.6%；2002 年下跌 24.3%，而這些年份皆為美國期中選舉年。

即使排除那些極端年份，該指數的歷史表現也僅略高一些，平均漲幅僅為 0.006%。

值得注意的是，儘管大盤持續在高點附近交易，芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）仍維持在 16.7% 的水準。

野村證券策略師 Charlie McElligott 指出，在市場維持強勁上升趨勢的情況下，VIX 仍處於相對偏高水準，這相當不尋常。他認為，這可能意味著市場表面之下仍存在某些隱憂。

不過，專業投資者對於股市在期中選舉年常見的疲弱表現有不同看法。《股票交易年鑑》（Stock Trader’s Almanac）發行人暨 Hirsch Holdings 執行長 Jeffrey Hirsch 解釋，每逢期中選舉，隨著市場焦點從企業獲利與經濟數據，轉向華盛頓政治權力競爭，投資者通常會變得更加不安。

Hirsch 表示，這段期間往往會出現「大量圍繞國會控制權的政治動員與競爭」，而且總統所屬政黨通常會失去席次。這種不確定性會壓抑市場情緒，尤其是在本來就屬於股市表現相對疲弱的季節性區間。

根據《股票交易年鑑》，美國總統四年週期中的「弱勢區間」通常落在期中選舉年的第二與第三季度，大約是 4 月至 9 月之間。

Hirsch 表示，他不預期今年股市會在這段期間進入熊市，但市場可能會呈現「橫盤震盪」的格局。

Infrastructure Capital Advisors 執行長 Jay Hatfield 則指出整體的季節性風險，並提到 5 月與 9 月歷來都是股市表現較弱的月份。

Hatfield 表示，這種模式部分反映了市場週期的節奏。他在電話訪談中說：「貪婪發生在財報季，恐懼則出現在財報季之後。」

換句話說，財報季通常帶來個股利多，有助支撐股市；而在財報空窗期，投資人則更容易聚焦於總體經濟風險、政治與地緣政治因素。

他指出，今年這種現象特別明顯。強勁的企業財報，尤其是與 AI 與科技相關的領域，支撐了市場表現。但在財報季之外，投資人則必須面對伊朗衝突、油價上升，以及通膨回升可能使聯準會利率政策更複雜等風險。

不過，Hatfield 也指出，期中選舉最終可能對市場形成較有利的結果，即「分裂政府」。目前共和黨控制國會兩院，在參議院以 53 比 47 掌握優勢，在眾議院也僅以微弱優勢領先。民主黨普遍被認為在眾議院更有勝算，但參議院仍充滿變數。

分裂國會會讓任何一方更難推動大規模稅制、支出或監管改革。他表示，在企業稅率仍處於歷史相對低位的背景下，這也降低了政策劇烈變動的風險。

他指出：「政策僵局通常對股市是好事。」

標普 500 指數、那斯達克綜合指數及道瓊工業平均指數週五均收高，三大指數同步實現週線上漲。

不過，分析師也提醒，歷史規律僅供參考，今年走勢仍將取決於通膨走向、聯準會利率決策，以及荷姆茲海峽緊張情勢等變數。