美股今夏行情火熱，標普 500 從 3 月底至今連漲八周，華爾街近來開始熱議所謂的「融漲」(melt-up) 行情，意指牛市最後階段出現失控式飆漲。
標普 500 指數第 1 季雖然收黑，但從 3 月底至今寫下一連串驚人成績，最引人注目的是：該指數已連漲八周，創下 2023 年 12 月以來最長連漲。根據 Bespoke 投資集團統計，這也是標普 500 自 1952 年以來第二強勢的八周漲勢。
不過，這波反彈來勢洶洶，也讓部分投資人開始感到不安，市場常以 2000 年網路泡沫末期為例，當時那斯達克指數在 1999 年 10 月至 2000 年 3 月間幾乎翻倍。
eToro 美國投資分析師 Bret Kenwell 說：「現在市場確實很像進入融漲階段。」
半導體股近期出現史上罕見的漲勢，更成為市場焦點。最新例子是美光科技 (MU-US) 周二 (26 日) 暴漲近 20%，成為美國第 12 家市值突破 1 兆美元的企業，創下 2011 年以來最大單日漲幅。
部分華爾街交易員指出，美光暴漲主因是投資人大舉買進價外買權，進一步引發加碼「Gamma 逼空」 (Gamma squeeze)」效應。「Gamma 逼空」指選擇權造市商為了避險，被迫買進更多股票，進一步推升股價。
Mott 資本管理公司的 Michael Kramer 說：「目前美光正出現大規模 Gamma squeeze，沒人知道這種行情能持續多久。」
但即使部分股票漲勢過熱，也不代表這波行情即將結束。Bespoke 研究歷次標普 500 連漲八周後的表現發現，未來一年中位數報酬率往往高於平均水準。
根據統計，在歷次八周連漲後：
- 未來一年平均有 89% 機率續漲
- 中位數漲幅約 11.25%
- 若八周漲幅超過 15%，後續一年中位數漲幅可達 17.57%
華爾街資深分析師、Yardeni Research 創辦人 Ed Yardeni 則認為，市場真正重要的並非漲勢速度，而是企業獲利基本面同步改善。
他指出，在非理性繁榮時期，股價通常會跑得比企業獲利預估更快，但 2026 年的情況恰恰相反。
Yardeni 說：「分析師之所以上修獲利預估，是因為實際數據與企業財測提供了依據。我們寧願看到 FEMO(驚人獲利動能，Fabulous Earnings Momentum)，而不是 FOMO(害怕錯過，Fear of missing out)。」
標普 500 今年來到上周五共漲 9.2%，但同期企業未來獲利預估卻調升了 14.4%，導致標普 500 指數的本益比反而被壓縮超過 4%。
Yardeni 近期更將年底標普 500 目標價調升至 8250 點，成為華爾街目前最高預測之一。
eToro 美國投資分析師 Bret Kenwell 則表示，只要荷姆茲海峽未封鎖並引發全球經濟衰退，標普 500 年底升至 8000 點以上並非不可能。
在科技股帶動下，那斯達克與標普 500 周二雙雙創下歷史收盤新高，其中標普二收在 7519.12 點，距離 8000 點整數關卡僅差約 6.5%。道瓊工業指數雖小跌 0.23%，但仍寫下歷史第二高收盤紀錄。
Kenwell 說：「當你看到這種漲勢時，很容易覺得拉回不可避免，但有時候行情的延續時間與幅度，往往超乎想像。」
