台灣內資比華爾街更敢衝 台積電ADR溢價跌至2年新低

看好 AI 熱潮仍將持續升溫，台灣投資人大舉買進台積電 (2330-TW) 在台北掛牌的股票，使得台積電 ADR(TSM-US) 相較台股現貨的溢價，降至兩年來最低水準。

根據彭博彙編數據，台積電 ADR 今年 5 月平均較台北掛牌股票溢價 13.7%，明顯低於去年 12 月的 26%，且已連續第五個月下滑。這也扭轉了全球 AI 行情初期，國際投資人給予台積電較高估值的趨勢。

這項變化主要來自台積電台股股價強勁上漲。台積電台股今年累計狂飆逾 50%，漲幅明顯超越美股 ADR 不到 40% 的表現。

此外，主管機關鬆綁允許台灣本土股票型基金增加台股部位，為這波漲勢增添柴火；與此同時，個人投資人也蜂擁至 AI 相關概念股，進而引爆一波散戶投資熱潮。

Zero One 投資研究機構執行董事費南多（Vincent Fernando）指出，過去幾個月來，台灣市場對 AI 景氣循環的樂觀情緒已升至極致，遠超美國。相較於美國，台灣對於 AI 泡沫化的擔憂顯然少得多。

由於外資投資管道較為便利，加上納入多項熱門指數，台積電 ADR 長期以來通常享有較台股現貨更高的溢價。此外，ADR 具備可相互轉換特性，而台股轉換為 ADR 則須取得特定監管核准。

因此，ADR 溢價持續收斂，反映出台積電估值的主導力量，正逐漸由外資轉向本地投資人。

台積電股價的這波強勁飆升，甚至順勢將台灣推升至全球前五大證券市場之列。