美國股市的多頭氣氛正從現貨市場延伸至期權市場，一項關鍵風險指標已降至數年低點，與 2022 年熊市啟動前夕的水準高度吻合，引發市場對過熱風險的關注。
根據道瓊市場數據，芝加哥期權交易所股票看跌 / 看漲期權比率（put-to-call ratio）五日移動平均上週五降至 0.452，創下自 2022 年 3 月 30 日以來最低水準，代表投資人對買權的需求超過賣權逾一倍。
Arbeter Investments 總裁 Mark Arbeter 指出，該數值在歷史上屬於「極度偏低區間」，雖然尚未構成直接賣出訊號，但已反映投資人情緒因 AI 熱潮而明顯偏向亢奮，值得提高警覺。
數據同時顯示，芝加哥期權交易所股票看跌 / 看漲期權比率的 21 日移動平均同樣持續下滑，上週五降至 0.493，為 2021 年 12 月 0.490 以來最低水準。
Arbeter 表示，只要該均線仍維持下行趨勢，市場短線仍可能延續漲勢，但同時也代表資金情緒正在逐步偏離理性區間。
分析指出，期權中的看跌部位除了反映市場看空押注，也常被用作投資組合避險工具；當看跌需求大幅下降、看漲期權交易過熱時，通常意味風險偏好已接近極端水位。
回顧歷史，該指標過去兩次觸及類似低點，分別出現在 2022 年熊市初期的反趨勢反彈期間，以及 2021 年底市場見頂前後，而兩次歷史先例之後，均伴隨股市持續下跌。
芝加哥期權交易所衍生品市場情報主管 Mandy Xu 指出，儘管整體市場波動率指標 VIX 持續回落，但個股隱含波動率卻顯著上升，以 VIXEQ 指數衡量的單股波動率上週已接近一年高位，與 VIX 之間的價差更擴大至歷史紀錄，顯示股市內部的高度分化。
值得注意的是，在風險訊號浮現之際，美股多頭趨勢仍未改變。週一（1 日）標普 500 指數、道瓊工業指數與那斯達克指數同步刷新歷史收盤新高，其中標普 500 今年已累計出現 23 次歷史收盤高點。
當日標普 500 資訊科技類股大漲約 2.5%，成為推升指數創高的主要動力。不過在 11 大板塊中，僅科技與能源板塊收漲，其餘多數板塊下跌。
能源板塊走強則與地緣政治消息有關。市場傳出伊朗停止與美國和平談判並考慮封鎖荷姆茲海峽，推升油價走高。不過，美國總統川普隨後在社群平台表示，與伊朗的談判仍在「快速推進」。
