AI熱潮推升台韓股市 為何全球資金更偏愛日本？

全球人工智慧 (AI) 熱潮帶動下，南韓與台灣成為亞洲今年表現最佳的兩大股市，但對外資而言，亞洲最具吸引力的投資目的地卻是日本。

根據彭博彙整數據，外資今年來賣超韓股將近 700 億美元，台灣股市資金流向也轉為賣超。相較之下，截至 5 月 22 日，日股卻吸引 736 億美元資金流入。

在美銀 (BofA) 在 5 月 8 日至 14 日進行基金經理人調查中，日本同時也是最受青睞的亞洲股市。

這種反差顯示，全球投資人愈來愈看好日股的結構性優勢，例如市場規模較大、產業分布更廣，以及日本政府持續推動公司治理改革。而從外資撤離台韓股市，也可看出市場再度質疑由少數晶片股帶動、且伴隨槓桿快速擴張的 AI 行情，能否持續下去。

新加坡避險基金 GAO Capital 執行長 Chauwei Yak 說：「日本終究是亞洲最適合投資的市場，因為它規模更大、涵蓋範圍更廣。就算南韓股市表現較好，但說到底幾乎就是兩檔股票的故事。」

Yak 指的是三星電子與 SK 海力士，兩家公司合計占南韓 Kospi 指數權重超過一半。台股情況類似，台積電 (2330-TW) 在台股加權指數所占的權重也接近 42%。

相較之下，日本東證指數 (Topix) 的權重相當分散，前三大成分股分別為三菱 UFJ 金融集團、軟銀集團、豐田汽車，而它們各自的權重僅約 3%。

雖然金融股是今年日本股市主要領漲族群，但隨著 AI 投資題材擴散，日本科技企業也開始受惠。AI 資料中心關鍵零組件供應商太陽誘電與村田製作所表現突出，近一個月股價至少翻倍。

巴克萊研究全球主席 Ajay Rajadhyaksha 表示：「南韓是記憶體交易，台灣是晶圓代工交易，日本則是經濟復甦交易外加 AI 題材。」

他指出：「如果記憶體景氣循環反轉，這個差異將變得非常重要。」

市場多元化也讓日股波動相對較小，尤其相較於受到槓桿資金推動、價格波動劇烈的南韓市場。當外資持續賣超時，偏好風險的南韓散戶常會積極進場承接。

此外，日本企業治理改革持續推進，也是吸引外資的重要因素之一。

當然，也有一派認為全球 AI 投資熱潮遠未結束，這可能意味著台灣與南韓晶片股仍有進一步上漲空間。也有觀點認為，目前外資只是獲利了結，而非真正看空。尤其考慮到南韓股市估值仍相對便宜，具有一定程度的吸引力。

不過，隨著市場對 AI 概念股漲勢過熱的討論升溫，日本因被視更穩健、更均衡且更多元化的替代選擇，而日益受青睞。

Financiere de L"Echiquier 基金經理人 Kevin Net 說：「我喜歡日本。它提供與台灣和南韓幾乎相同的 AI 曝險，同時還具備企業改革題材。」

他補充說：「台灣與南韓現在確實存在強烈的『害怕錯過』(FOMO) 情結，因此有必要保有投資部位。但從中期角度來看，我會更願意加碼日本。」

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