SpaceX 即將迎來史上最大規模 IPO 之一，市場對這家由馬斯克打造的太空與 AI 巨頭充滿期待。不過，在投資人準備搶進之際，歷史數據卻發出警訊：即使是最受矚目的明星企業，IPO 首日也未必是最佳買點。
根據佛羅里達大學 IPO 研究權威 Jay Ritter 統計，在 1975 年至 2021 年間超過 9,000 家企業 IPO 案例中，有 60% 的公司在掛牌首日收盤價買進並持有三年後，報酬率持平甚至虧損；真正能在三年內股價翻倍的公司僅占 16%。
換句話說，雖然 IPO 市場長期平均報酬率為正，但主要是由少數超級飆股貢獻，多數企業上市後的表現其實遠不如市場想像。
分析指出，這也是近年 IPO 市場出現的重要變化。過去 IPO 被視為企業成長故事的起點，如今則越來越像是早期投資人與創投基金的退出機制。
與許多新創公司不同，SpaceX 在上市前早已完成大部分價值創造。公司目前擁有全球最大的商業火箭發射業務、快速成長的星鏈衛星網路，以及備受關注的 AI 布局。這些成就早已反映在私募市場估值之中。
也就是說，當一般投資人終於有機會買進時，許多早期投資人其實已經享受過最豐厚的成長紅利。
《The Lifecycle Trade》共同作者 Kathy Donnelly 也指出，IPO 首日追價往往不是最好的投資策略。歷史經驗顯示，多數 IPO 在上市後三週內都曾跌破首日低點，而能在短時間內上漲 100% 以上的案例其實相當少見。
她認為，投資人不應將 IPO 首日視為唯一進場機會，因為許多上市初期暴漲的股票，後續都曾大幅回吐漲幅。
SpaceX 或許將成為改變產業格局的世代級企業，但這不代表其股票在上市首日就是理想投資標的。對投資人而言，真正需要觀察的不是 IPO 當天能漲多少，而是在市場熱潮退去後，公司是否仍能用業績與獲利支撐其高昂估值。
