美國通膨壓力再度升溫，除了伊朗戰爭引發的油價飆漲之外，關稅、原物料成本上升以及 AI 基礎建設熱潮帶動的晶片需求，也正共同推高物價。市場開始擔憂，聯準會 (Fed) 未來不僅難以降息，甚至可能被迫重新升息。
《巴隆週刊》報導，目前市場普遍預期聯準會將在 6 月 16 日至 17 日利率會議上維持基準利率於 3.5% 至 3.75% 區間不變。不過，包括克里夫蘭聯準銀行總裁哈馬克 (Beth Hammack)、達拉斯聯準銀行總裁羅根 (Lorie Logan) 以及堪薩斯聯準銀行總裁施密德 (Jeff Schmid) 等官員近期陸續警告，若通膨持續升溫，聯準會可能需要進一步升息，才能讓通膨回到 2% 目標。
市場關注的焦點在於，推升物價的因素究竟只是短期現象，還是可能演變為更持久的通膨壓力。
根據 FactSet 調查，經濟學家預估美國 5 月消費者物價指數 (CPI) 年增率將升至 4.3%，高於 4 月的 3.8%。美國勞工部將於 6 月 10 日公布最新數據。
不少分析人士認為，美國正逐步走向新一輪通膨升溫。回顧 2021 年至 2022 年期間，聯準會因低估通膨風險而延後升息，最終不得不展開激進緊縮政策。當央行於 2022 年 3 月啟動升息循環時，當時 CPI 年增率已高達 7.9%。
近期最直接的通膨來源來自能源價格。
伊朗戰爭導致原油供應受擾，推升全球油價走高。雖然聯準會過去通常傾向忽略短期油價衝擊，但這次情況可能有所不同。
分析指出，通膨已連續超過五年高於聯準會 2% 的目標水準，加上荷姆茲海峽運輸受阻，以及中東地區部分油田與生產設施受損，油價短期內恐難大幅回落。
更令市場擔憂的是，高油價的影響正逐步擴散至其他領域。
4 月生產者物價指數 (PPI) 顯示，運輸成本上升已開始推高食品價格。新鮮水果批發價格月增 4.3%，新鮮蔬菜批發價格月增 5.7%，反映燃料成本正透過物流鏈傳導至終端市場。
除了能源價格之外，關稅也是另一項重要推手。
牛津經濟研究院 (Oxford Economics) 估計，關稅傳導效應已使美國通膨額外增加超過 0.5 個百分點。隨著最新 301 條款關稅上路，美國平均關稅稅率預估將由 9.3% 升至 9.7%，雖然影響幅度有限，但仍將持續推升部分商品價格。
此外，鋼鐵、鋁、銅以及工業化學品等原物料價格近月來持續走高，也加重企業成本負擔。
美國供應管理協會 (ISM) 調查顯示，5 月製造業與服務業投入成本持續攀升。在 18 個受訪製造業產業中，有 16 個表示採購成本上升，沒有任何產業表示成本下降。
AI 熱潮也被視為新一波通膨來源之一。
隨著科技巨頭大舉投資 AI 資料中心，高頻寬記憶體 (HBM)、先進半導體及相關電子零組件需求激增，部分產品已出現供應吃緊與價格上漲現象，進一步推高企業生產成本。
部分經濟學家也開始質疑聯準會長期依賴的通膨預期指標。
布魯金斯學會 (Brookings Institution) 近期發布研究指出，聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell) 任內的重要教訓之一，就是決策者不應只關注通膨預期是否失控，而應更加重視實際通膨本身。
報告指出，即使長期通膨預期維持穩定，高通膨仍可能對經濟與民眾生活造成傷害，因此政策制定者應更積極回應物價壓力。
施密德上週也警告，聯準會最終勢必得對這些推高物價的力量做出回應。
他形容：「通膨是經濟竊賊 (Economic Thief).」
不過，在聯準會官員尚未形成一致共識之前，市場仍預期聯準會將維持觀望立場，希望透過時間讓通膨壓力自然降溫，避免採取更激烈的升息措施，以免對就業市場與經濟成長造成衝擊，甚至引發衰退風險。
