華許誓言點燃升息押注！美元有望創一年最佳單月表現 機構估年底前仍有5%升值空間

美國聯準會 (Fed) 主席華許 (Kevin Warsh) 恢復物價穩定的誓言助長升息押注之後，美元 6 月銳不可擋，有望創下一年來最佳單月表現，華爾街大銀行紛紛對美元重拾信心。

包括摩根大通 (JPM-US)、美國銀行 (BAC-US)、高盛集團 (GS-US) 在內的大型銀行策略師，如今都押注美元前景將逆轉。

摩根大通全球外匯策略共同主管 Meera Chandan 說，Fed「啟動了」美元的多頭前景，「其他國家央行看起來都追不到車尾燈，美元的利率差距將縮小」。

美元風向近幾周來大幅轉彎，最新數據顯示，美國經濟相較全球其他地區仍深具韌性，這讓「美國例外論」支撐美國資產的論點再度受到青睞。同時，由於人工智慧 (AI) 熱潮推動企業大舉投資，並吸引大量資金流入美股，進一步支撐美元。

這個現象與一年前的「規避美國」、去美元化和「貨幣貶值交易」等看空美元的炙手可熱大相逕庭。

說到底，早在華許上任之前，美元就因為投資人尋求中東戰爭避風港而受益上揚，再加上美國是全球最大石油生產國，美元也從油價大漲中受益。

Banque Pictet 資深策略師 Arun Chandan 說：「真正推動市場的接力棒，已從能源轉向 Fed 的政策反應。」 

美國財長貝森特 (Scott Bessent) 近期積極重申強勢美元政策，並公開力挺華許。不過他表示，真正支撐美元國際地位的是美國政策的確定性，而非匯率本身。

在此背景下，Man Group 預估美元年底前可望再升值 5%，道明證券 (TD Securities) 則預估美元在第 3 季仍有約 2% 的升值空間。

道明證券外匯策略主管 Jayati Bharadwaj 說：「美國經濟數據依然強勁，經濟活動穩健，新任 Fed 主席態度偏鷹，市場對政策可信度與物價穩定更有信心。如今 Fed 升息門檻已比過去低，這是市場認知的重要改變。」

不過，美元要進一步大幅走強，仍需要 Fed 真正升息

Bharadwaj 指出，目前市場僅反映 Fed 至明年初約 1 至 2 次、每次 1 碼的升息預期。若要看到美元出現更大波段升勢，Fed 仍需實際升息，且幅度必須高於市場目前預期。

另一方面，也開始出現美元漲勢可能於下半年降溫的跡象：目前市場買進美元看漲避險選擇權的成本，已逼近過去五年平均水準，儘管仍低於上一波「美國例外論」主導市場時的高點。

巴克萊分析師指出：「美元走勢未必一路直線上升，因為 Fed 升息有一部分已經反映在價格中，市場情緒偏向極度樂觀，加上油價與美國經濟數據可能都接近高峰。」

美銀外匯策略師 Alex Cohen 則認為，美元「還有上漲空間」。美銀周四將歐元今年底預測價位，自 1 歐元兌 1.20 美元下修至 1.15 美元，理由是預期 Fed 今年將升息三次。

另一方面，雖然其他主要央行預料也將升息，但幅度較小。歐洲央行 (ECB) 總裁拉加德 (Christine Lagarde) 本周因經濟疲弱跡象而下修升息預期，導致歐元跌至一年低點。

AI 成美元新引擎

高盛投資銀行首席外匯暨新興市場策略師 Kamakshya Trivedi 表示，AI 才是推動美元走強的重要力量之一。

他說：「AI 投資熱潮同時推升美國經濟成長預期與股市報酬，使美國成為全球資本最具吸引力的流向。」

渣打銀行 (Standard Chartered) 全球 G10 外匯研究主管 Steven Englander 也認為，AI 帶來的生產力提升、企業獲利改善與資本流入，都將支撐美元。

德意志銀行 (Deustche Bank) 外匯策略主管 George Saravelos 更直言：「美元將是未來 AI 創造所得最主要的受益貨幣。」

不過，高盛的 Trivedi 認為美元未來走勢將出現分化。美元可望持續對低利率、且受油價影響較大的貨幣走強，但相較於高利差與受惠商品出口的貨幣，例如墨西哥披索、巴西里爾與澳幣，美元未必占優勢。

他表示：「去年底我看空美元，是因為認為投資人會在美國以外找到更好的投資報酬。」但如今情況不同，高盛預估，未來三個月泰銖與菲律賓披索等亞洲油品進口國貨幣，兌美元將持續走弱。

Trivedi 最後表示：「現在市場幾乎已不再討論降低美元曝險，投資人至少沒有再提高美元部位的避險比率。」

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