摩根士丹利警告，儘管夏季向來是美股表現最強勁的季節，但今年恐有三大變數，可能讓這波夏季行情提前熄火。
根據《Business Insider》報導，摩根士丹利固定收益研究全球主管 Andrew Sheets 表示，7 月向來被視為美股全年表現最佳的月份之一，標普 500 指數自 2014 年以來每年 7 月都收紅。
不過，市場近期已出現波動加劇的跡象。那斯達克 100 指數在強勢的第二季過後，近幾週劇烈震盪，下半年迄今表現幾乎打平。晶片、記憶體等前波領漲類股遭獲利了結，引發資金輪動賣壓。
以下是大摩點名的三大潛在風險:
一、伊朗戰爭再度爆發
在美國總統川普上週宣布與伊朗的停火協議已經破局後，市場上週已嗅到此一風險。為報復伊朗攻擊通過荷姆茲海峽的商船，美軍上週三（8 日）對伊朗發動新一輪空襲。
摩根士丹利今年對股市維持多頭格局的基本假設，部分建立在荷姆茲海峽海運交通終將恢復正常、石油供應回到戰前水準，並預期布蘭特原油將在 12 個月內回落至每桶至少 75 美元的前提上。
Sheets 指出，美國的戰略石油儲備已降至史上最低水位，一旦衝突再度升溫，恐削弱美國吸收油價衝擊的能力。
市場擔憂油價走高將推升其他商品價格，加劇整體經濟的通膨壓力。
二、聯準會恐升息
市場對聯準會（Fed）今年升息以壓制通膨的機率評估正在攀升。但 Sheets 指出，聯準會維持利率不變直至年底，正是支撐當前多頭行情的關鍵支柱之一。
他說：「風險在於，這項假設可能是錯的，而且可能很快就會被推翻。若聯準會真的擔心通膨，確實有理由主張不該等待，而應提前行動。」
芝商所 FedWatch 工具顯示，市場目前預期聯準會今年底前至少升息一次的機率高達 82%。
三、AI 資本支出前景恐降溫
AI 投資熱潮一直是推升美股的關鍵動能，但若投資人開始看到科技巨頭收緊 AI 支出的跡象，這股動能恐急轉直下。
目前科技業資本支出預估值每季都不斷上修，有助鞏固市場對 AI 交易題材的信心。摩根士丹利基本情境預估，AI 投資規模將由 2026 年的約 8,000 億美元，成長至 2027 年的約 1.2 兆美元。
Sheets 表示：「風險在於，第二季財報可能顯示企業在支出方面開始出現更多觀望態度，或許是因為部分大手筆投入 AI 的企業近期股價表現落後。」
他強調：「考慮到目前市場對成長與企業獲利的預期，很大程度都建立在 AI 之上，而 AI 又是投資人最熱門的投資主題之一，一旦企業支出開始放緩，將對股市帶來風險。」
事實上，投資人已開始懲罰部分在 AI 領域投入最積極的企業，顯示市場正逐漸擔憂，大量資金投入 AI 是否能真正帶來相應回報，以及從投資報酬率的角度來看，這些投入是否值得。
被視為 AI 投資主力的「科技七巨頭」（Magnificent Seven）股票，自 5 月高點至 6 月低點期間下跌 13%，部分投資人趁機獲利了結。目前，美股七巨頭 ETF(MAGS-US) 今年以來的表現已大致持平。
