美股近期表現受到企業獲利數據強力支撐，高盛合夥人 John Flood 指出，隨著市場持倉結構轉趨健康、獲利成長優於預期，標普 500 指數今年內仍有望寫下新的歷史高點。他指出，支撐這波多頭行情的關鍵並非單純的資金追捧，而是實質的企業獲利表現。
根據高盛統計，標普 500 成分股第二季每股盈餘（EPS）年增率追蹤值一舉衝上 45%，遠遠甩開季初市場原先 22% 的預估。
細究成長來源，其中約 19 個百分點來自 Alphabet(GOOGL-US) 與亞馬遜 (AMZN-US) 合計約 1,510 億美元的股權投資相關「其他收入」貢獻，微軟 (MSFT-US) 同樣因類似收益項目增加約 30 億美元。
即便扣除這類非經常性業外收益，標普 500 的 EPS 成長率仍有 26% 之多，不僅較第一季明顯加速，更是 2021 年以來最快的成長步調。
值得注意的是，若觀察成分股個股表現，標普 500 成分股 EPS 成長率中位數為 12%，同樣優於季初 9% 的市場共識，顯示這波獲利改善並非僅集中在少數科技巨頭，而是具有相當廣度的普遍性回升。
強勁財報表現同時帶動華爾街分析師調高後續獲利預估。自第三季以來，市場對標普 500 指數 2027 年 EPS 共識預估已上修約 1%，其中能源與金融兩大板塊獲得的上調幅度最為顯著。
從調整廣度觀察，目前標普 500 成分股中，獲利預估遭上修的公司家數持續多於遭下修者，呈現正向的修正動能。
高盛認為，這種普遍性的樂觀調整，正是支撐當前市場估值水準的重要基礎。
高盛指出，市場情緒已較前幾個月明顯降溫。其旗下情緒與持股指標降至第 53 百分位，多項數據也顯示投資人開始轉趨保守，包括看漲押注減少、期貨部位不再處於極端高檔，以及主動式基金經理人降低美股持股比重，反映市場樂觀情緒正在消退。
避險基金去槓桿趨勢尤為明顯，整體槓桿比率已回吐今年以來漲幅的一半，淨槓桿水位也較年初下滑。
散戶投資人方面，槓桿使用同樣出現降溫訊號：南韓股市融資餘額自歷史高點回落，日本信用交易買進規模則從 1990 年以來新高處開始收縮，美國投資人對半導體類股的追捧力道也有所減弱。
Flood 認為，這種倉位結構的「去泡沫化」代表市場基礎更為穩健，潛在的獲利回吐賣壓相對有限，為指數後續走高創造出較有利的條件。
從跨市場比較角度來看，高盛數據顯示，相較於其他主要股市，美股當前估值水準仍屬相對「便宜」。
Flood 同時指出，AI 帶動的超級投資週期紅利尚未完全兌現，全球科技巨頭仍在持續加碼資本支出，這將有助於推動企業獲利改善的深度與廣度進一步擴大。
不過，高盛也提醒投資人留意一項季節性風險。回顧 1974 年以來的 13 個美國中期選舉年，標普 500 指數從 8 月初到選舉日這段期間的報酬率中位數僅為 0%。
這代表，即便企業基本面持續穩健向上， Flood 對年內創高的預期，在時間點上仍存在一定不確定性。
整體而言，高盛的結論是，獲利面確實為這波多頭行情提供了堅實後盾，但漲勢能否延續，仍取決於後續變數的發展
