歷經今年以來最慘烈的一波拋售與強制平倉洗禮後，南韓股市的動盪似乎正逐漸降溫。隨著槓桿部位加速出清，加上監管機關祭出新規限制高風險商品交易，韓股波動率指數自六月創下歷史新高後，上週已滑落至近兩個月低點。
韓股此前的劇烈震盪，很大程度上是由槓桿交易泡沫所推升，而摩根士丹利分析指出，這波去槓桿進程目前已完成過半。
數據顯示，自六月高點以來，韓國綜合指數（KOSPI）最大跌幅一度逼近 40%；今年以來，海外資金累計賣超韓股金額已突破 1,000 億美元，新興市場基金對韓股的配置比重明顯偏低。
儘管波動趨緩，海外機構投資人卻未急於進場撿便宜。多位基金經理坦言，目前的波動率雖已從高點回落，但仍處於相對高檔，投資人必須在歷史低檔的估值、轉佳的獲利展望，與市場恐再度劇烈震盪的風險之間，尋求平衡。
新加坡安本亞洲收益基金高級投資總監艾薩克 · 通表示，其對韓股的態度已轉趨樂觀，但尚未到全然安心的地步，「唯有預期報酬率高到足以彌補目前的波動風險，市場才會出現真正意義上的好轉，我們仍在等待這一刻」。
回顧這波動盪，韓國波動率指數六月一度飆破 96.9 的歷史高位，相較 2025 年底的 28.9，漲幅驚人。
上個月，韓股更四度觸發 8% 跌幅熔斷機制，暫停交易 20 分鐘；韓國綜合指數近半數交易日的漲跌幅超過 5%，其中 7 月 31 日大盤單日暴漲 18%，締造史上最大單日漲幅紀錄。
面對如此劇烈的行情擺盪，南韓監管機關陸續出手。7 月 31 日，當局調高單一個股槓桿 ETF 的現金保證金門檻，使與三星電子 (005930KS) 、SK 海力士 (000660KS) 掛鉤的相關基金，交易量與資產規模應聲下滑。
監管單位並表態，未來將持續推出更多措施，抑制市場對高槓桿商品的投資需求。
在股市重挫與監管收緊的雙重壓力下，大批先前被行情吸引進場的散戶投資人遭到市場「洗出」。
根據韓國金融投資協會統計，六月散戶帳戶遭強制平倉的規模約達 1 兆韓元（約 7.1 億美元），七月則為 9,930 億韓元，是今年強制平倉金額最高的兩個月。
截至 8 月 4 日，用於股票交易的融資餘額降至 27.4 兆韓元，寫下今年以來新低。
杜拜 Arkevium 資本首席投資長維索認為，韓股市場結構正從散戶主導，逐步轉向由海外機構主導，「但僅憑幾個交易日的平穩表現還遠遠不夠，海外投資機構需要看到市場價格發現機制恢復正常運作的確切證據」。
在這波賣壓後，韓股部分估值指標已跌至相對低位，韓國綜合指數的 12 個月前瞻本益比降至 5.1 倍，創下歷史新低，但這樣的低估值，目前仍未能吸引資金大舉回流。
回顧今年稍早，受惠於 AI 晶片熱潮，韓股曾出現一波強勁漲勢，但過高的波動率，加上市場高度集中於三星電子與 SK 海力士兩大晶片巨頭，也讓這波漲勢埋下泡沫化的隱憂。
新加坡鄧普頓環球投資基金經理廖怡萍指出，三星電子與 SK 海力士目前的估值確實偏低，獲利展望依舊正向，「但居高不下的市場波動，讓短線投資人變得更加謹慎，面對如此劇烈的行情起伏，資金不會大規模快速回流，只會呈現小額分批進場的態勢」。
交易所數據亦顯示，外資撤離韓股的速度雖已放緩，但賣壓尚未止歇。繼六月創下 300 億美元的單月淨賣超紀錄後，七月外資淨賣超 62 億美元，八月以來則已淨賣超 43 億美元。
儘管如此，市場上仍不乏樂觀聲音。高盛本週重申韓國綜合指數未來 12 個月的目標點位為 12,000 點，較上週五收盤點位仍有約 90% 的上漲空間。
