高盛全球銀行與市場部共同主管 Ashok Varadhan 仍建議投資人繼續留在市場。他認為，聯準會今年內不會升息、油價下半年可望回落，加上人工智慧 (AI) 將逐步提升生產力，都是支持風險性資產的三大利多。
儘管利率與油價居高不下，標普 500 指數近期重返歷史高點，今年來累計上漲逾 13%，市場也開始擔心美國經濟能否延續成長，Varadhan 日前在高盛 Podcast 節目《The Markets》中給出「繼續投資美股」的建議。
首先，在貨幣政策方面，Varadhan 預期聯準會今年剩餘時間將維持利率不變，不會重新啟動升息。這項看法較市場預期樂觀，因為通膨仍具黏性，交易員此前一度押注聯準會可能恢復緊縮政策。
不過，美國最新就業報告表現疲弱後，市場已下調近期升息機率。根據芝商所 FedWatch 工具，交易員週一預估聯準會 9 月調整利率的機率降至約 50%，10 月採取行動的機率則約為 63%。
Varadhan 指出，部分推高物價的因素正在減弱，包括關稅對通膨造成的衝擊。如果荷姆茲海峽周邊地緣政治緊張局勢緩和，也可望進一步降低能源與運輸成本，減輕整體物價壓力。
其次，AI 雖然短期可能推升通膨，但長期可望轉化為抑制物價的力量。目前科技業者大舉興建資料中心及 AI 基礎設施，龐大的資本支出對電力、晶片與其他資源形成壓力，短期內可能增加成本；然而，等到相關產能陸續到位後，AI 帶來的生產力提升將有助企業降低營運成本，進而產生通縮效果。
第三項利多來自能源價格。Varadhan 預測，隨著 2026 年進入後半段，原油價格將明顯回落，每桶可望跌至 70 美元以下，甚至可能進一步走低。能源成本下降不僅有助舒緩通膨，也能減輕企業與消費者的負擔。
不過，油市目前仍受到中東局勢牽動。由於市場懷疑美國與伊朗能否達成協議、增加荷姆茲海峽的船舶通行量，西德州中級原油期貨週一重新站上每桶 80 美元。
除了利率、AI 與油價之外，Varadhan 也看好美國經濟的韌性。他表示，即使經歷一連串外部衝擊，美國名目經濟成長仍保持穩健；若地緣政治與通膨等壓力逐步消退，經濟便有機會在 AI 提高生產力的帶動下持續擴張。
經濟基本面穩健也讓 Varadhan 對信用市場維持正面看法。雖然債券發行量龐大，投資人應要求較高的風險補償，但經濟韌性使信用利差未出現大幅擴張。只要外部衝擊逐漸消退，企業實際違約率便可望維持在相對低檔。
