這次研究華星光(4979-TW)，角度和以往不同。我們先從美國光通訊大廠Lumentum(LITE)最新財報往下拆，再對照華星光(4979-TW)的長距離資料中心互連光模組、連續波雷射磊晶後段加工與電吸收調變雷射布局。海外大廠的數字代表整體需求正在放大，真正要研究的是這股需求會經過哪些產品，能有多少落到華星光(4979-TW) 的營收與獲利。
Lumentum截至2026年6月底的單季營收約10.06億美元，年增109%，調整後每股盈餘3.23美元，營收與獲利都優於市場預期。公司對下一季營收給出12.25億至12.75億美元展望，調整後每股盈餘預估4.05至4.35美元。800G雲端光模組出貨創高，1.6T產品開始量產，100G、200G電吸收調變雷射與連續波雷射需求也維持強勁。這份財報確認人工智慧資料中心的光互連升級仍在加速。
這裡要把供應關係說清楚。目前公開資訊沒有足夠證據證明華星光(4979-TW)直接供貨Lumentum所有上述產品，因此不能把Lumentum每一美元成長直接換算成華星光(4979-TW) 的訂單。兩家公司對應的是同一條需求鏈：800G與1.6T模組需要更多高速雷射，資料中心間連線需要長距離互連光模組，矽光子與共同封裝光學則需要穩定的外置光源。Lumentum財報提供的是終端需求驗證，華星光(4979-TW)能拿到多少，仍看客戶認證、代工份額與產能。
華星光(4979-TW)目前最成熟的產品是400G長距離資料中心互連光模組，主要用在相距數十至數百公里的資料中心互連。公司在相關產品多為獨家代工，市場估計市占超過五成，北美大型雲端客戶的出貨持續增加。800G長距離互連光模組已通過北美大型雲端服務商認證並小量出貨，下半年進入量產後，因初期包含代購高價零組件，單價可達400G產品數倍，營收會比出貨數量更快放大。
第二條成長線是連續波雷射。AI叢集在機櫃之間大量交換資料，矽光模組需要連續、穩定的光源，華星光(4979-TW)承接磊晶後段製程，現有產品已導入三家雲端服務商。公司規畫年底單月處理量較2025年底增加一倍，製程也逐步由2吋轉向3吋、4吋晶圓。Lumentum最新財報顯示連續波雷射與光學元件需求高檔，代表客戶擴充這段產能有實際市場支撐。
高速電吸收調變雷射是第三條線。華星光(4979-TW)已取得美系網通大廠的電吸收調變雷射元件後段模組與封裝訂單，並建置100G、200G產能。這項元件把雷射與訊號調變整合在一起，適合800G、1.6T長距離高速傳輸，製程門檻高，全球合格供應來源有限。新產能今年逐季開出，年底若能穩定量產，公司的角色會從模組代工與後段加工，往高速雷射元件供應再走一步。
最新營收已經往上加速。華星光(4979-TW)7月營收5.09億元，月增約11.8%、年增31.01%，高於6月的4.55億元；前七月累計營收29.91億元，年增17.64%。6月單月每股盈餘0.44元，上半年累計每股盈餘2.91元。400G長距離互連光模組與連續波雷射已提供基本盤，7月營收再創今年新高，顯示下半年產品升級開始接上。法人機構原先推估2026年營收約63.92億元、年增45.77%，800G產品量產時間與高速雷射良率會決定後續成長速度。
Lumentum把下一季營收展望再拉高，說明800G、1.6T、高速電吸收調變雷射與連續波雷射短期都還缺有效產能。對華星光(4979-TW)來說，400G長距離互連光模組是現在的出貨，800G產品負責拉高下半年營收，連續波雷射與高速電吸收調變雷射則把成長延伸到2027年。後續直接看800G量產金額、連續波雷射月處理量和200G高速雷射出貨，這三項若按計畫提高，海外光通訊財報的利多才會真正落到公司帳上。想第一時間知道哪些股票可以逢低進場，請先加入慶龍老師官方 LINE，搜尋 @ai8085，或點擊下方連結。每天盤中還有免費CALL訊，帶你掌握可以留意的強勢股。
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文章來源:蔡慶龍分析師-摩爾投顧
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