玉山金控 (2884-TW) 今 (13) 日舉行 2026 年第二季法人說明會，擅長分析全球總經的總經理陳茂欽指出，台灣上半年經濟成長強勁，但貨幣市場利率已自動上漲 30 個基本點，等同於央行升息 2.5 次的效果，評估央行今年無升息急迫性。針對美國市場，他預估年底前不會升息、也不用期待降息，但需警惕聯準會縮表帶來的流動性隱憂與公債市場的空頭風險；下半年則須密切觀察地緣政治、AI 效益及全球央行政策三大變數。
陳茂欽表示，台灣今年上半年經濟成長率高達 13%，表現極為亮眼，然而，經濟熱絡同時也帶來物價上漲與薪資提升的壓力，確實構成央行升息的條件，但沒有升息的急迫性。
他分析，台灣今年 1 至 7 月外資匯出金額超過新台幣 1.6 兆元，加上國內企業資金需求大、股市熱絡，貨幣市場利率無論是 30 天、60 天或長天期公債，平均已上漲 30 個基點，這等同於央行已經升息了兩次半的效果。
陳茂欽認為，台灣市場機制已找到出口與調節方式，既然市場力量已經幫忙達到了緊縮目標，央行不必動手，而這也是聯準會主席認為最理想的效果。
雖然先前爆發美伊戰爭推升國際油價，但台灣政府採取有效的物價調控措施，抑制油價上漲帶來的表面壓力，若物價明年仍具壓力，央行最早的升息時間點恐怕也要等到明年第一季之後。
針對美國經濟，陳茂欽指出，儘管市場情緒從去年的樂觀轉為今年的悲觀，但從就業率與物價數據來看，美國經濟基本面依舊穩健，物價漲勢已明顯趨緩。他預估，美國聯準會(Fed)年底前升息機率極低，但也不必期待降息。
不過，他特別點出美國新任聯準會主席上任後的「磨合期」風險，提醒市場需注意三大變數，第一是溝通作風改變，華許作風隱諱，類似葛林斯潘，盡可能減少市場仰賴的「前瞻指引」，且過度依賴數據決策，可能易遭華爾街市場利用。
第二是縮表(QT)風險，陳茂欽坦言，這是最可怕的政策，因聯準會過去十年採取「價量分離」策略，若現在將縮表視為核心目標，恐引發流動性問題。第三是職能縮減風險，新任主席意圖限縮央行職能，與過去 20 年作法迥異，將使全球金融市場進入潛在風險期。
陳茂欽進一步點出長期利率走高的隱憂，他觀察到，公債市場底層利率不斷墊高，暗示「公債市場的空頭時代」可能來臨，這對未來的債券投資將是一大挑戰。
展望下半年，玉山金控董事長黃男州總結金融市場需高度關注三大變數，一、地緣政治：戰爭持續的時間長度及其對全球經濟體的影響；二、AI 浪潮：人工智慧對各行各業帶來的正面增長，是否會伴隨無法預期的「後遺症」；三、全球央行政策：以美國聯準會為首的各國央行政策動向，及其對金融市場產生的聯動效應。
陳茂欽提醒，華許就任聯準會主席後，市場步入了較具潛在風險的磨合階段，短則半年、長則一年，預期未來市場震盪過程會較為頻繁，金融業需密切觀察動態並審慎應對。
