Michael Burry 的付費通訊「Cassandra Unchained」上線 231 天突破 30 萬訂閱者，按年費 379 美元測算，理論年收入約 1.137 億美元。與此同時，他做空的英偉達、美光、AMAT 等 AI 及半導體股今年大幅上漲，其中美光年內漲幅高達 697%，空頭倉位承壓明顯。
做空 AI 股票虧得慘，賣訂閱卻可能賺翻——Michael Burry 今年最賺錢的生意，或許不是炒股，而是寫博文。
「大空頭」Michael Burry 的 Substack 訂閱投資類通訊「Cassandra Unchained」上線僅 231 天便突破 30 萬訂閱者。按年費 379 美元測算，理論年收入約 1.137 億美元。
這個數字有多直觀？據 Stocktwits 報導，如果把 100 萬美元分別投入標普 500 年內漲幅最好的 10 只股票，總收益約 3400 萬美元——還不到 Burry 通訊理論收入的三分之一。
30 萬訂閱者，231 天
Burry 在一篇題為《Short & Thankful: 300》的帖子中披露，「Cassandra Unchained」已達到 300,044 名訂閱者和 346,680 名關注者，訂閱者來自美國全部 50 個州及 212 個國家，其中 52% 在美國以外。
從數據看，「Cassandra Unchained」通訊今年 1 月約有 21.8 萬名關注者，到 7 月已接近 34.7 萬，增長曲線持續向上。
通訊定價為每月 39 美元或每年 379 美元，另設免費層級。Burry 未披露付費訂閱者的具體比例，Substack 的訂閱數統計同時包含免費和付費讀者，且上述測算未扣除 Substack 平台抽成。因此，1.137 億美元是理論上限，而非實際到手收入。
Burry 於 2025 年 11 月創辦該通訊，彼時他剛剛向 SEC 注銷對沖基金登記，重返社交媒體，並重啟對 AI 熱潮的批評。通訊上線即吸引逾 6 萬訂閱者，此後逐步演變為他發布實時持倉更新、估值分析及詳細交易記錄的主要平台。
做多價值股：PayPal、Lululemon、阿里巴巴
在通訊中，Burry 持續披露具體交易。
今年 4 月，他首次大規模公開持倉，以約 49 美元建倉 PayPal Holdings（PYPL），持倉佔比 3.5%，並將其列為軟體與支付領域的首選標的，優先於 Fiserv（FI）和 Adobe（ADBE）。隨後他在約 45 美元附近繼續加倉 PayPal，並同步買入 Fiserv。同月，他還建倉 Adobe、Autodesk（ADSK）和 Veeva Systems（VEEV），理由是「AI 顛覆的恐慌已將軟體估值壓至內在價值以下」。
4 月，他還重申對 Molina Healthcare（MOH）的信心，稱市場預期「已跌至谷底」，並表示將持續加倉，因為投資邏輯建立在未來數年的正常化盈利之上。
6 月，Burry 將目光轉向 Lululemon Athletica（LULU），多次加倉。他直言：「糟糕的管理層是價值投資者最好的朋友。」他認為華爾街過度聚焦於管理層失誤、關稅和增長放緩，而忽視了其長期價值。
在中國資產方面，Burry 4 月披露持有阿里巴巴逾 6% 的股份，並持續加倉京東（JD）。上周他表示，京東是他的前三大持倉之一，並稱「隨著 AI 和存儲晶片的熱情消退，資金將向中國香港和中國股票輪動」。
做空 AI 股：英偉達、美光、Palantir
與此同時，Burry 也在持續擴大對 AI 和半導體股的空頭倉位。
4 月，他披露持有英偉達（NVDA）額外的看跌期權，包括 2027 年 1 月到期的 115 美元行權價合約，同時保留此前的 100 美元看跌期權。6 月 30 日，他將交易升級為直接做空英偉達，建倉價格為 198.09 美元。同一更新還披露了對 Applied Materials（AMAT）、iShares 半導體 ETF（SOXX）、特斯拉（TSLA）和卡特比勒（CAT）的新增空頭，他將當前半導體熱潮與互聯網泡沫相提並論。
「今天這波漲勢的直接導火線是韓國宣布的大規模支出。我認為這是終結的開始。」Burry 說。
本月早些時候，他披露直接做空美光科技（MU），稱這家存儲晶片製造商相對 200 日均線的偏離程度，已超過 1984 年以來的任何時點。
在 Palantir Technologies（PLTR）上，Burry 自去年 11 月首次披露空頭以來，一直維持這一華爾街最受關注的看空倉位之一。儘管他部分平倉，但 6 月仍重申「尚無賣方投降或衰竭的跡象」。
空頭的代價：被市場「打臉」
然而，現實並不站在 Burry 這邊。
今年以來，他做空的多隻股票大幅跑贏大盤。標普 500 ETF（SPY）年內漲 22%，納斯達克 100 ETF（QQQ）漲 31%，而英偉達漲 29%，AMAT 暴漲 206%，美光更是飆升 697%。
做空這些股票，意味著 Burry 在這些倉位上承受了相當大的帳面虧損。
這也正是為什麼，他的通訊收入顯得格外引人注目——在交易層面承壓的同時，「大空頭」的另一門生意，或許正在悄然成為他今年最大的收益來源。
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