美國第2季13F持股報告陸續揭露，逾30家避險基金與主權財富基金截至6月30日的投資布局浮上檯面。從整體調倉方向來看，機構資金一方面積極搶進SpaceX(SPCX-US) 、Alphabet(GOOGL-US) ，另一方面則逐步降低部分AI晶片股持倉，輝達(NVDA-US) 與博通(AVGO-US) 均出現較明顯的減碼訊號。
值得注意的是，資金並未全面撤離AI題材，而是開始向AI產業鏈的儲存、資料中心與算力基礎設施延伸，希捷科技(STX-US) 、CoreWeave(CRWV-US) 等標的獲得多家機構同步布局。
分析指出，從整體策略來看，本季13F呈現一項值得關注的變化：部分價值型及宏觀型基金重新增加科技股曝險，而部分成長型基金則趁股價走強之際獲利了結。
SpaceX成機構共同押注標的
在本季披露的持倉中，SpaceX成為最受到機構資金青睞的標的之一。追蹤的避險基金中，共有9家機構建立SpaceX持倉，且沒有一家披露減持。
沙烏地阿拉伯公共投資基金（PIF）持有1.542億股，為披露持倉規模最大的機構；D1 Capital持有1.26億股，輝達則持有1.228億股，並以策略股東身分持有。
此外，超微半導體(AMD-US) 也披露新建330萬股SpaceX持倉。
避險基金方面，Altimeter Capital新建178萬股，Viking Global買進120萬股，Tiger Global建立37.5萬股部位，Appaloosa則買進23萬股，Third Point新建18萬股。
由於這是SpaceX上市後首個13F揭露季度，多家主權基金、晶片大廠及大型避險基金同步進場，使SpaceX迅速成為成長型股票中機構共識度相當高的標的。
Alphabet成大型科技股加碼焦點
除了SpaceX之外，Alphabet也是本季大型科技股中機構加碼最明顯的標的之一。
追蹤樣本中共有11家機構買進Alphabet、6家賣出，買方明顯占優。
其中，波克夏(BRK.A-US) 成為重要買家，其持有的Google股票由5425萬股增加至7879萬股；另一類別持股則由359萬股大幅增加至2719萬股，整體持倉明顯擴大。
Third Point也將持股由18萬股增加至103萬股，Duquesne、Altimeter等機構則建立新部位，TCI、D1 Capital、Baupost、Lone Pine、Soros基金及Appaloosa也同步加碼。
不過，部分成長型投資人則採取相反策略。Bill Ackman的Pershing Square完全退出Alphabet，Viking Global減持240萬股，Tiger Global則將持股由1063萬股降至581萬股，減碼幅度接近一半。
整體而言，Alphabet本季呈現價值型與宏觀型資金加碼、部分成長型基金獲利了結的分化格局。
亞馬遜成機構多空最大分歧戰場
與此同時，亞馬遜(AMZN-US) 則成為本季機構多空意見最分歧的科技股。共有18家追蹤基金調整亞馬遜持倉，買方與賣方各9家，呈現完全對半的局面。
買方包括Appaloosa，持股由432萬股增加至500萬股；Viking Global則從120萬股大幅增加至370萬股。Baupost、Glenview、Altimeter、Corvex、Lansdowne及Discovery也均有加碼。
Duquesne的亞馬遜持股更由4.6萬股增加至54.2萬股，同時持有看漲選擇權。
另一方面，Pershing Square將持股由1150萬股降至860萬股，D1 Capital則從181萬股減至62.8萬股；Tiger Global、Soros基金、Third Point、Meritage、Iconiq及Scopia也採取減碼策略。
輝達、博通遭減持 AI資金開始向產業鏈下游移動
值得注意的是，AI晶片龍頭輝達本季的機構持倉變化略顯偏空。
D1 Capital、Discovery Capital及Third Point均完全退出輝達，Tiger Global則將持股由1201萬股小幅降至1120萬股；Iconiq Capital更從110萬股大砍至14.2萬股。
相較之下，買方動作相對有限。Appaloosa將持股由147萬股小幅增加至153萬股，Altimeter也從934萬股增加至941萬股，Soros Capital與Mizuho則僅小幅加碼。
博通的減碼訊號更加明顯。D1 Capital、Altimeter、Duquesne及Third Point均全部清倉，Iconiq與Soros Capital也降低持股，買方主要僅剩Appaloosa建立小幅部位，整體呈現明顯的賣方優勢。
台積電(TSM-US) 則呈現較為均衡的多空格局，Appaloosa、Altimeter、Third Point、Duquesne、Lansdowne及Soros Capital買進；Tiger Global、Viking Global、Lone Pine、SoftBank及SRS Capital則減持，D1 Capital完全退出。
超微半導體同樣呈現分歧，Tiger Global新建67.5萬股持倉，但Appaloosa、Glenview及SRS Capital減持，Iconiq則完全清倉。
更值得單獨關注的是英特爾(INTC-US) 。SoftBank維持8697萬股策略持倉，輝達持有2.148億股未動，Tiger Global從164萬股加倉至425萬股，但Kerrisdale、Duquesne和Glenview均已清倉退出。
資金轉向記憶體與算力基礎設施
分析指出，比起單純觀察哪些AI晶片遭到減持，本季更值得注意的現象，是部分資金開始轉向AI基礎設施的其他環節。
希捷科技幾乎呈現單向獲得機構資金青睞的格局。Tiger Global新建28.5萬股，D1 Capital建立3萬股部位，Lone Pine新建100萬股，Sachem Head建立47萬股，Duquesne則增持至12.2萬股。
這些布局顯示，機構資金開始將AI投資範圍從GPU、AI加速器延伸至記憶體相關領域。SanDisk (SNDKV-US) 與美光科技(MU-US) 也在不同基金的13F文件中出現零星增持。
CoreWeave同樣受到資金關注。D1 Capital及Appaloosa新建持倉，Altimeter則將持股由450萬股增加至607萬股；輝達持有4721萬股維持不變，僅Viking Global退出。
此外，包括TeraWulf (WULF-US) 、Cipher Mining (CIFR-US) 、Applied Digital (APLD-US) 、Core Scientific (CORZ-US) 、Riot Platforms (RIOT-US) 及Bitdeer Technologies (BTDR-US) 等算力與能源基礎設施相關標的，也有Tiger Global、Duquesne、Discovery Capital及Soros Capital等機構建立部位。
分析人士指出，這反映AI資本支出的投資範圍正在從核心晶片向資料中心、儲存、算力及能源等周邊基礎設施擴散。
Uber、Visa及Netflix也出現明顯分歧
消費網路與支付領域同樣出現不同的資金方向。
Uber (UBER-US) 獲Pershing Square持續加碼，持股由3000萬股增加至3433萬股；Appaloosa則從633萬股增至769萬股，Glenview Capital與Marathon Partners也同步增加持倉。沙烏地PIF持有7284萬股不變。
Visa(V-US) 則重新受到部分大型機構青睞。Pershing Square新建330萬股部位，同時建立212萬股Mastercard持倉；Tiger Global也新建79.9萬股，TCI Fund Management與Lone Pine小幅加碼，僅Soros Capital略微減持。
Netflix(NFLX-US) 則呈現截然不同的兩種看法。Pershing Square新建1308萬股持倉，成為本季規模最大的新增部位之一；Tiger Global卻完全清倉，減持244萬股。
微軟(MSFT-US) 同樣存在多空分歧。Pershing Square將持股由565萬股增加至621萬股，Altimeter及Meritage Group也有加碼；TCI Fund Management則完全退出270萬股持倉，Tiger Global與Viking Global同步減碼。
主要機構第2季調倉方向
從個別機構的操作來看，本季也呈現相當鮮明的策略差異。
波克夏除了大幅增加Alphabet持倉外，也建立達美航空(DAL-US) 部位至5732萬股，並增持梅西百貨(M-US) 、萊納房屋(LEN-US) 及紐約時報(NYT-US) ，同時退出星座品牌(STZ-US) ，持續削減美國銀行(BAC-US) 、克羅格(KR-US) 及第一資本金融(COF-US) 等持股。
Pershing Square本季調整幅度相當大，新建Netflix、Visa、標準普爾全球(SPGI-US) 及Mastercard(MA-US) 等多個部位，同時完全清倉Alphabet。
Tiger Global一方面增加英特爾及酷澎(CPNG-US) 持倉，另一方面退出Zillow集團(Z-US) 、Netflix、Procore Technologies (PCOR-US) 及Zscaler公司(ZS-US) 等多檔成長股，投資組合調整相當明顯。
Duquesne則建立超過20檔新持倉，包括Bitdeer Technologies 、Riot Platforms及達美航空等，同時退出英特爾、博通及Cohere(COHR-US) 等AI相關標的。
Himalaya Capital大幅增加拼多多(PDD-US) 持股，由460萬股提高至1080萬股，同時清倉美國銀行、西方石油(OXY-US) 、標準普爾全球及穆迪(MCO-US) 等多檔持股。
