過去，CPO 最常聽到的三個字就是「驗證中」。技術很厲害、未來很強大，但真正的問題只有一個：到底什麼時候能變成營收+獲利？
現在，答案似乎開始浮出水面。輝達已宣布以 CPO 技術打造的 Spectrum-X Ethernet Photonics 矽光子交換器進入全面量產出貨階段，台積電(2330-TW)、鴻海(2317-TW)、日月光投控(3711-TW)等大廠都在相關生態系之中。市場瞬間從「還在驗證」跳到「小量、中量、準備大量」的節奏。今年第四季，就是CPO這波爬坡最明顯的起點。
為什麼第四季會是 CPO 爆發的黃金期？主要有五大利多在背後撐腰：
- 正式告別驗證，迎來量產潮：輝達等大廠正式認證下，CPO 擺脫了「只聞樓梯響」的階段，第四季起產能陸續開出，從小量到大量出貨，許多供應鏈的單月營收將「逐月創高」。
- 規格直接跳級！1.6T 提前接棒：隨著輝達下一代 Rubin 平台加速推進，原本市場預期的 800G 規格根本不夠看！認證速度跟不上市場的瘋狂需求，規格更高的 1.6T 提前起飛，帶來非線性的暴發成長。
- 關鍵材料瓶頸解除：過去卡住全產業出貨的關鍵元件「磷化銦（InP）」缺貨問題獲得緩解，雷射產能大開，拼上了量產最後一塊拼圖。
- 單機價值暴衝：這不只是「出貨量」增加，單機價值更出現暴衝！這意味著相關廠商第四季的毛利率與獲利空間將遠超預期。
- 台積電背書核心地位：台積電高層已明確指明，未來的先進封裝將全面以 CPO 矽光子為核心，引發「電、光、熱」系統協同最佳化，帶動光學引擎需求一路狂飆至 2028 年的 1900 萬顆！
所以，接下來 CPO最值得追蹤的就是這三個：
第一，訂單有沒有開始變成營收？
第二，1.6T與更高規格產品有沒有提高產品價值？
第三，哪些公司真的卡在供應鏈不可取代的位置？
如果這三件事在接下來幾個月陸續得到驗證，那麼第四季的 CPO 行情，就不只是另一次題材，而可能是 AI 基礎建設從「GPU搶算力」，正式走向「光通訊搶頻寬」的新一輪典範轉移。
9檔CPO潛力股，第四季最飆股就在其中？
聯亞(3081-TW)：掌握 InP 磊晶與高速雷射光源，是 CPO、1.6T的重要上游環節。若高階雷射需求持續放大，具備直接受惠條件，重點觀察高階產品出貨與產能利用率。
華星光(4979-TW)：高速光收發元件與1.6T題材兼具。最新7月營收5.09億元、年增31%，前7月營收年增17.6%，營運已出現實質成長動能。
IET-KY(4971-TW)：深耕 MBE 磊晶與化合物半導體技術，是高速光通訊上游材料的重要角色。7月營收年增近40%，反映高速光電相關需求回溫。
聯鈞(3450-TW)：高速光通訊產品與雷射封裝能力是重要利基。7月營收12.19億元、年增98%，近期營收成長速度明顯加快，是基本面值得持續追蹤的指標股。
上詮(3363-TW)：核心利基在 FAU 光纖陣列單元與高精度光纖耦合技術。市場焦點是 CPO 相關產品逐步交付，未來更高規格產品能否持續放量。
光聖(6442-TW)：受惠 AI 資料中心高速光纖連接需求，7月營收12.29億元、年增49.25%，前7月也成長約三成，是目前營收動能相對明顯的光通訊指標。
汎銓(6830-TW)：強項不在直接賣光模組，而是材料分析與矽光子檢測。當CPO從研發驗證進入量產，良率、失效分析與材料檢測需求，有機會形成另一條受惠支線。
眾達-KY(4977-TW)：布局高速光收發模組，是AI資料中心頻寬升級的受惠族群之一。後續重點在高階產品占比提升，以及1.6T等新規格是否帶動營收結構改善。
波若威(3163-TW)：在光纖被動元件與高速光連接具技術利基，也是輝達矽光子生態系受到市場關注的台廠之一。7月營收年增28.65%，CPO放量後的高密度光連接需求，是長線看點。
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文章來源：摩爾投顧－江國中分析師
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