才警告「殘酷夏季」！Citadel改口看多長天期美債：華許公信力疑慮過度放大

上月才警告美國債券投資人將迎接「殘酷夏季」的城堡證券(Citadel Securities)宏觀策略主管Frank Flight，如今改口表示天平已轉向債市上漲，理由是市場看空部位過度集中，且通膨數據改善。

Flight周二(25日)在報告中寫道：「我們如今認為，風險不對稱性已偏向長天期公債殖利率下滑。」債券殖利率與價格走勢相反，當價格上漲，殖利率反向下滑。

美國長天期公債近幾周壓力罩頂，市場擔憂通膨、財政赤字，以及科技公司為支應人工智慧(AI)基礎建設支出而大量發債。30年期美債殖利率上周飆升至近20年高點，促使美國財長貝森特(Scott Bessent)宣布計劃加碼回購10年至30年期公債，以遏止債市跌勢。

Flight表示，Citadel針對CTA等趨勢追蹤策略進行的模擬顯示，這些策略目前的看空部位相較近期歷史水準「已相當極端」。這代表如果美債進一步下跌，可能只會觸發有限的額外賣壓，但如果債市持續反彈，則可能迫使放空者回補部位。

這項看多債市的判斷，代表Flight的立場明顯轉變。他7月初曾警告，債券投資人低估聯準會(Fed)主席華許(Kevin Warsh)壓制通膨的決心，並主張Fed應在7月29日會議升息，這項看法與當時多數經濟學家預期Fed按兵不動的主流觀點背道而馳。

Fed最終在該次會議維持利率不變。不過，華許在會後記者會上的談話引發市場對他抗通膨決心的疑慮，進一步加劇長天期公債拋售。

如今，Flight認為，市場對華許公信力的疑慮被過度放大，因為包括疲軟的就業與通膨報告的近期經濟數據「似乎已證明Fed較為鴿派的政策反應函數是正確的」。

Flight還引用Citadel的跨資產模型作為看多債市的另一項理由。他表示，自2003年以來共64次經濟成長與貨幣政策訊號類似的歷史情境，在這些情況下，未來120天公債殖利率有71%的時間下滑，平均降幅為0.25個百分點。

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