《巴隆周刊》報導，BCA Research 地緣政治策略師 Matt Gertken 認為，俄烏戰爭正在進入新的升級階段，可能成為今年秋季金融市場的主要波動來源。相較之下，伊朗戰事即使尚未達成持久停火，對全球市場造成重大衝擊的風險仍相對有限。
Gertken 表示，投資人目前更應關注俄羅斯與北約緊張升高，可能如何影響債券、黃金及全球股市。他建議逢低布局黃金，股票配置則相對偏重美股；歐洲市場方面，已開發國家資產可望優於新興歐洲市場。
這項判斷主要源自俄烏雙方近期擴大攻擊範圍。烏克蘭開始以長程飛彈和無人機深入打擊俄羅斯境內目標，本週襲擊俄國一座大型煉油廠及大型電商倉庫。部分估計顯示，俄羅斯多達三分之一的煉油產能已受到干擾，燃料供應壓力也可能動搖其國內社會穩定。
俄羅斯則加強無人機攻擊烏克蘭港口，並試圖破壞歐洲關鍵基礎設施。俄羅斯總統普丁形容，針對經濟設施的攻擊已打開「潘朵拉的盒子」。隨著外界對戰火蔓延至歐洲其他地區的疑慮升高，美國中央情報局 (CIA) 局長本週前往莫斯科，與俄羅斯情報官員討論相關風險，但未與普丁會面。
Gertken認為，俄羅斯直接對北約發動全面戰爭的機率仍低，更可能的風險是莫斯科採取有限度軍事行動，在不直接觸發北約全面反擊的情況下，刻意升高歐洲戰爭疑慮。
這類事件可能使川普政府在是否介入方面短暫遲疑，進而引發外界對美國安全承諾及北約團結的質疑。即使美國最後仍支持盟友，西方陣營的互信也可能受損，讓俄羅斯取得象徵性勝利，並為普丁日後與烏克蘭協商停火創造國內政治空間。
市場在局勢走向緩和前，恐先面臨一波重新定價。若投資人短暫調高俄羅斯與北約爆發衝突的機率，西方國家的長天期公債殖利率可能進一步上升。在經濟、政策不確定性及財政失衡影響下，債市原本就已承受壓力。
至於伊朗戰事，Gertken認為，除非出現重大負面意外，否則不太可能再次大幅推升油價，甚至終結美股多頭。他指出，川普需要維持美國經濟強勁，伊朗則以政權存續為優先，雙方均有避免局勢失控的理由，布蘭特原油可能維持在每桶 80 至 110 美元。
Gertken並預期，在俄烏或伊朗戰事至少一方獲得解決前，「賣出美國」交易可能難以持續，國際資產要長期跑贏美國資產，仍有賴全球局勢恢復穩定。
他強調，普丁不太可能主動挑起同時對抗烏克蘭及北約的雙線戰爭，全面開戰並非基本情境；投資人真正需要防範的，是俄羅斯與西方今秋展開新一輪極限施壓，在局勢緩和前加劇市場震盪。
