「巴菲特式投資」可能淪為AI時代受害者？

「巴菲特式投資」可能成為 AI 時代的受害者。科技分析師兼播客主持人 Dwarkesh Patel 警告，當全球資本加速流向 AI 基礎設施，依靠長期穩定現金流支撐估值的波克夏·海瑟威式股票，恐面臨大幅重新定價。

Patel 所指的「巴菲特式股票」，是投資人願意長期持有、預期未來數十年持續創造良好現金流的企業。然而，隨著 OpenAI、Anthropic 等前沿 AI 實驗室快速擴充運算能力，資金正大量湧向資料中心、半導體、能源和機器人等領域，傳統企業的吸引力可能隨之下降。

這波投資潮也將讓微軟 (MSFT-US)、Alphabet (GOOG-US)、亞馬遜 (AMZN-US) 和 Meta (META-US) 等超大規模雲端業者吸收更多資本。Patel 認為，當 AI 基礎設施展現更高的潛在報酬，投資人將要求傳統企業提供更高收益，才願意繼續投入資金。

真正威脅巴菲特式股票的關鍵，在於折現率上升。利率及投資人要求的報酬率一旦走高，企業未來現金流換算成當前價值後便會下降，導致原本以穩定獲利為賣點的企業估值受到壓縮。

Patel 直言，市場可能因此形成兩極化走勢。AI 類股大漲或許足以支撐整體指數，但幾乎所有其他股票都可能下跌，尤其是那些以未來 30 年穩定現金流作為估值基礎的「巴菲特、波克夏類型股票」。

這種資本轉移的衝擊也可能擴散至債券市場。Patel 警告，資金成本急升可能形成類似「第二次伏克爾衝擊」的局面，增加開發中國家爆發主權債務違約的風險。

他舉例，若美國投資級超大規模雲端業者的債券可以提供約 10%報酬，投資人便不願再以僅約 5%的利率借錢給埃及等風險較高的國家。這將迫使財政脆弱的國家及傳統產業支付更高的融資成本，否則可能面臨違約。

Patel 認為，AI 快速成長長期而言可能創造更富足的經濟，但在資本全面轉向新科技的過渡期，巴菲特所偏好的穩定現金流資產，反而可能因資金機會成本飆升而承受沉重賣壓。