上任以來一直保持「神秘」作風的聯準會(Fed)主席華許(Kevin Warsh)，周五(28日)將在美國懷俄明州傑克森霍爾(Jackson Hall)發表市場期待已久的主題演說，市場正試圖預判，華許究竟會針對攸關經濟與貨幣政策的關鍵議題透露多少訊息。
今年傑克森霍爾研討會主題為「金融創新：對支付與政策的影響」，而華許將在Fed年度研討會上發表演說。過去的Fed主席經常利用這場演說，談論廣泛的政策框架與對未來政策及利率走向的看法，內容往往超越研討會本身的主題。
但華許自5月接掌Fed以來的作風，讓市場很難預測他這次會說些什麼，因為他更強調金融市場本身的走向。
M&T Bank及Wilmington Trust Investment Advisors首席經濟學家Luke Tilley說：「大家一直問我預期他會說什麼，但我其實沒什麼特別預期。我認為很難預測他會說什麼。」
Tilley認為，如果一定要猜測，華許可能會從較高層次、廣泛的角度談論各工作小組的成果，以及他認為Fed應如何運作，而不是深入分析經濟現況與貨幣政策預期。
華許推動5大工作小組重新檢視Fed
華許已成立五個工作小組重新檢視Fed，這些工作小組涵蓋的議題包括決策官員如何看待通膨、Fed的資產負債表、影響決策的經濟數據、科技相關議題，以及Fed對外的溝通方式。
在溝通方面，華許採取與近幾任主席截然不同的做法。他不像前任主席那樣透過精心安排的訊號引導市場反應，而是傾向採取更不干預的方式，讓市場自行解讀經濟數據，再由市場走勢向Fed發出訊號。
這項策略目前評價褒貶不一，也可能引發市場不利反應。
Tilley表示，他希望華許能更詳細說明自己如何看待通膨的形成，以及貨幣政策到底如何對通膨產生影響，包括影響的時間點與傳導管道。
他說：「這甚至不需要談到政策反應函數，只要說明金融市場與貨幣政策的基本運作機制就可以，因為目前有很多不同的傳導管道。」
美債殖利率飆升讓華許面臨更大壓力
近期由於美債殖利率攀升，讓華許周五的演說格外受到市場關注。
RSM首席經濟學家Joseph Brusuelas說：「我們即將迎接近年來最不尋常的傑克森霍爾貨幣政策研討會，原因在於華許上任初期的一些失誤。市場現在已經把這場演說的重要性炒作到我認為Fed不樂見的程度。」
美債殖利率攀升之際，美國財長貝森特(Scott Bessent)上周宣布一項措施，將回購已發行的長天期舊債規模提高一倍。財政部每周的操作回購規模通常是20億美元，下一輪回購將於9月9日開始，屆時規模將「至少」提高一倍。
儘管相較於規模龐大的美國債務負擔，這筆金額仍相對有限，但此舉可能讓華許陷入尷尬處境，因為財政與貨幣當局的市場干預，似乎與華許迄今所表達的政策理念相互矛盾。
Brusuelas說：「我們目前處於非常特殊的情況，財政部的行動已經削弱華許的政策效果。因此，Fed主席正陷入進退兩難的局面。」
市場期待華許釋放升息訊號
華許迄今最常受到的批評之一，就是他不願提供Fed未來利率走向的「前瞻指引」，也沒有清楚說明在什麼條件下Fed會升息或降息的「政策反應函數」。
美銀(BofA)美國利率策略主管Mark Cabana表示，如果華許依然不願提供這類訊息，可能對市場造成重大影響，「簡而言之，我們預期華許將釋放訊號，說明如果通膨沒有持續降溫，他已準備好再次升息。」
反之，如果華許在演說中只聚焦於生產力或人口結構等較廣泛的結構性議題，市場可能解讀為偏鴿派訊號。
Cabana表示，在這種情況下，他預期長天期美債將遭到拋售，30年期美債殖利率可能升至5.5%或更高，較目前水準高逾0.3個百分點，也將創至少21世紀初以來的新高。
因此，華許這次演說能否提供更明確的訊息，可能成為關鍵。Brusuelas說：「華許這次不能再含糊其辭。他需要更坦率、更清楚的說明自己的意思。」
