野村投信最新台股看法--【台股操盤人筆記】把握榮景上漲機會，但也為循環轉折做準備
加權股價指數近6個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至2026/08/26）
野村腳勤觀點：
Vera Rubin出貨放量，供應鏈迎成長動能
輝達宣布Spectrum-X矽光子交換器正式進入量產階段，進一步提高Vera Rubin於第三季末啟動大規模出貨的能見度。從7月營收來看，部分光通訊、伺服器滑軌及散熱業者已率先反映新平台拉貨動能，單月表現優於市場預期。隨著7月槓桿資金去化暫告一段落，市場焦點也逐步由籌碼面回歸企業營收、訂單能見度與規格升級等基本面。Vera Rubin逐步進入實際出貨階段，相關供應鏈同時受惠拉貨放量與產品單價提升，基本面支撐將更加明確，仍是後續布局重點。
經理人視角：
大盤利多因素：
（一）AI資本支出上修：四大CSP 2027年資本支出上修至1兆美元，AI基礎建設的投資循環尚未見頂
（二）企業獲利持續上修：野村投信內部股票池估2026年EPS YoY上修至74%，連續第8個月上修
（三）亞洲供應鏈關鍵環節：AI規格升級+缺貨漲價趨勢不變，業績能見度看至2028年，供應鏈持續受惠
大盤利空因素：
（一）非基本面雜音干擾：美伊戰事/通膨壓力/利率方向，相關變數持續為股市帶來估值修正壓力
（二） CSP現金流轉負：對短期資本支出衝擊有限，但若現金流持續惡化，將為未來資本支出放緩帶來壓力
把握榮景上漲機會，但也為循環轉折做準備
從景氣週期來看，美股自2025年第4季進入榮景期。一個明顯訊號是，零售銷售與消費支出增速高於可支配所得，景氣與股市的重要支撐幾乎來自於資產價格上漲所產生的財富效果。而從過往經驗來看，榮景期短則約12個月、長則可達4年，雖然目前處在相對早期階段，市場行情仍有延續空間，但也必須留意2028至2030年若AI資本支出增速放緩，供應鏈便可能面臨庫存與產能調整，進而使景氣轉向放緩甚至衰退。因此，即便中長期趨勢仍維持正向看法，短中期也應逐步提高風險意識，除了持續追蹤CSP自由現金流、融資需求、供應商議價能力、產能開出速度等指標，投資上也應避免景氣循環類型的股票，這類企業即便大幅受惠AI需求，但當循環反轉時，往往也會面臨更大的修正壓力。當然策略上尚不至於到全面退出，榮景期通常伴隨可觀的上漲空間，合適的作法為「持續參與、分批了結」，避免追逐個別熱門股並轉向選股紀律穩健的基金或ETF，為下一次市場修正預留布局空間。
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警語
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